FOREXBNB獲悉，中泰證券發布研報稱，自2023年特高壓恢復建設以來，專案推進整體順利，2023年是常規直流特高壓核准大年，2025年預計是柔性直流特高壓核准大年，根據歷史特高壓直流建設週期2-2.5年推測，2025年是第一個特高壓業績兌現完整年，2027年是柔直特高壓業績兌現大年，產業景氣度可望持續。

中泰證券主要觀點如下：

2024年特高壓交直流工程核准招標放緩，2025年可望加速。

直流方面，2021-2023核准項目數總計1/0/4條，2024年截止12月20日已核准2條，2025年及十五五期間儲備項目豐富，2025年預計專案招標數量4條以上。交流方面，2024年交流特高壓核准並招標的項目依照百萬伏間隔​​數口徑，總規模54個間隔，相比2023年有所下降。目前進入預可研和可研的儲備項目數較豐富，總規模约146個間隔，大部分有望在2025年核准，預計2025年整體規模翻倍。

柔直技術快速推進，SLCC等常直技術路線或為過渡型技術路線。

甘肅-浙江特高壓工程開工並完成招標，該工程是首個採用全柔直技術的特高壓工程，其順利落地意味著柔直技術從驗證階段轉為批量建設階段。CLSS和SLCC均為LCC的改良型，VSC為新一代技術，CLCC和SLCC或為過渡性技術路線。

特高壓直流主要環節格局穩定，招標價值量整體穩定。

換流閥：格局穩定，注意直流向低電壓等級滲透。換流變：價值量基本穩定，大容量換流器有望成為趨勢。組合電器：有降價趨勢，中電裝份額進一步提升至100%。直流控保：柔直控保價值提升，份額變化有待觀察。

本輪特高壓建設逐步進入業績兌現期，關注板塊性機會。

自2023年特高壓恢復建設以來，專案推進整體順利，2023年是常規直流特高壓核准大年，2025年預計是柔性直流特高壓核准大年，根據歷史特高壓直流建設週期2-2.5年推測，2025年是第一個特高壓業績兌現完整年，2027年是柔直特高壓業績兌現大年，產業景氣度可望持續。

風險提示：特高壓規劃和建設不如預期;技術路線變更;電力投資不如預期;上游裝置漲價;資料測算偏差風險;研究報告中使用的公開資料可能有資訊延遲或更新不及時的風險。