FOREXBNB獲悉，中信建投發布研報稱，AI玩具付費週期長、市場成長率高，是目前大模型最佳落地場景之一。AI玩具不是一錘子買賣，可以持續向使用者收取大模型的呼叫費；而且陪伴場景對大模型幻覺的容忍度較高，因此AI玩具是目前大模型最佳落地場景之一，預計AI玩具可望承接部分傳統兒童玩具、穀子產品、智慧音箱以及AI虛擬陪伴應用程式的使用者需求。

中信建投主要觀點如下：

AI玩具橫空出世，正當其時——AI應用程式追蹤系列

位元組AI玩偶“顯眼包”引領新一輪AI玩具出圈。顯眼包外表是一款蓝白配色的毛绒玩具，內在整合豆包大模型技術，對話互動和情感交流表現出色，在二手平台的轉讓價格高達數百元。顯眼包是AI玩具賽道興起的典型案例，目前海內外已出現一批AI玩具新創公司，今年以來躍然創新BubblePal等新品銷量突破一萬。

位元組AI玩偶“顯眼包”：豆包模型的落地新形式

位元組AI玩偶“顯眼包”憑藉獨特的外形和AI能力出圈。顯眼包是位元組跳动内部研发的一款情感陪伴玩偶，表面上是一款藍白配色、小山狀的絨毛玩具，內在集合了火山引擎的多項人工智慧技術，包括豆包大模型、釦子專業版、語音辨識與合成等。由於該產品不對外販售且製作數量不多，在二手平台的轉讓價格最鋼彈500元。

顯眼包具備AI對話互動功能，情感交流表現出色。根據多知網、36氪、Z Finance等媒體對顯眼包的測評，顯眼包可以與使用者進行中英文對話交互，例如說故事、背誦古詩等；當用戶將自己的困惑告訴顯眼包時，顯眼包也會給予針對性的建議，情感交流和陪伴效果較好。同時也具備記憶能力，可以準確回答前兩輪對話的內容。但它在數理邏輯方面表現較弱，無法對9.9和9.11兩個數字進行大小比較。

顯眼包內嵌了一個AI大腦，從而整合豆包大模型能力。這款AI大腦称为Magicbox魔匣，透過wifi聯網的形式呼叫雲端的豆包大模型和釦子專業版能力。它是一款由第三方公司Folotoy研發的通用型AI硬體，整合了AI對話晶片、麥克風和揚聲器，體積較小，使用者可以套在各種玩偶內部，為玩偶增加AI對話和陪伴功能。

AI玩具方興未艾，近期小爆款頻出

AI玩具付費週期長、市場成長率高，是目前大模型最佳落地場景之一。AI玩具為使用者提供語言和動作互動體驗，強化玩具的陪伴功能。從技術的角度看，目前大模型還有一定的幻覺問題，但AI玩具場景的容錯率較高，與大模型的技術現況相符。

從商業模式的角度來看，AI玩具不是一錘子買賣，通常可以採取硬體一次性收費+軟體訂閱收費的商業模式，用戶生命週期更長，客單價也更高。

從市場規模的角度來看，玩具市場已進入成熟期，NPD數據顯示23年全球規模1087億美元，近5年增速均低於10%，但AI陪伴市場作為新興賽道，市場空間較大、增速更高，據Ark Invest，2030年全球AI陪伴市場規模可望達1500億美元，2024-2030年複合增速超200%。

AI玩具目標用戶廣泛，同時滿足兒童和成年人需求。

對於兒童而言：與傳統玩具相比，AI玩具不僅可以提供情感陪伴，還可以延伸至口語鍛煉、知識科普等教育場景，提供沉浸式、個人化的教育體驗。而且教學內容的持續迭代更新，也可以為相關公司提供長期穩定的現金流。

對成年人而言：從情緒價值與精神消費的角度看，AI玩具提供豐富的情緒價值和社交價值，而且與Character AI、Talkie等AI虛擬陪伴應用程式相比，AI玩具提供獨特的觸感和實體屬性，陪伴價值更高。據《DT商業觀察》發布的《2023青年消費研究》，有近一半的受訪青年認為好的商品或服務能為自己提供情緒價值，41.6%的受訪青年表示支出更多是因為自己在今年產生了新的嗜好。今年以來IP穀子消費高景氣，也剛好反映使用者對精神消費的高需求。從實用價值的角度看，AI玩具可以承接智慧音箱的更新換代需求，一方面進行音樂播放，另一方面與智慧家庭連動，成為智慧家庭新的控制入口。

除了位元組的顯眼包，海內外已出現一批AI玩具新創公司，今年以來部分產品銷售突破一萬。

從國內看，一批科技大廠的高官選擇AI玩具賽道進行創業，其中前天貓精靈合夥人李勇、美團副總裁包塔、微軟DPS全球方案創新部門總經理郭志分別創立了躍然創新、奇點靈智、億家億伴。從海外看，無論是特斯拉、卡西歐等大廠，還是Curio、Lovot等海外創業公司均取得亮眼表現。

1)國內：多家新創公司湧現。

躍然創新產品研發進度較快，AI掛件BubblePal已於7月底正式開售，3個月內銷售數萬台。躍然創新成立於2021年，CEO李勇曾任天貓精靈合夥人與愛奇藝智能CMO，核心產品BubblePal以掛件的形式佩戴在任何玩偶身上，整合大模型能力，可以為使用者說故事、解答疑問、字接龍等，並且支持扮演不同的IP形象，提供更個人化的語音互動體驗。雖然BubblePal的語音互動功能與天貓精靈和小愛音箱類似，但它提供更好的陪伴體驗，在語言互動中表達對兒童情緒的理解，並用兒童易於理解的語言交流。

另外，奇點靈智、億家億伴、貝陪科技、三耳貓科技等公司均在研AI玩具，明年可望迎來一批新品上市。

2)海外：部分產品用戶反應好，上市即售罄。

頭部公司中，特斯拉近期推出Optimus Gen2人形機器人的迷你版(1:10比例復刻)，售價40美元，上線24小時內售罄，目前eBay等二手平台售價高达1300美元；卡西歐聯合新創公司Vanguard Industries推出的AI寵物Moflin於今年11月正式發售，定價折合人民幣近3千元，在預售期間同樣售罄。該產品具備毛茸茸的外表，擁有情緒回饋，會逐漸與使用者產生較強的情感連結。

新創公司中，日本公司GROOVEX開發的家庭陪機器人LOVOT早在2018年就上市發售，配備光度感測器、360度半球形攝影機、模擬眼睛的液晶顯示器等高精度設備，且每個機器人的性格不一致，為用戶提供養成類玩法。該產品價格高達5.98萬元人民幣，截至23年底日本銷售破萬，而且在23年6月正式進入中國，已在上海開設零售門市。矽谷新創公司Curio同樣開發了AI絨毛玩具Grok，存取GPT系列模型，為使用者提供語言互動和情感陪伴。玩偶規格與位元組的顯眼包類似，包含一個玩偶玩具套、一個內建揚聲器、麥克風和Wifi的硬體裝置，售價為99美元。

風險提示：版權保護力度不如預期，知識產權未劃分明確的風險，IP影響力下降風險，與IP或明星合作中斷的風險，大眾美學取向發生轉變的風險，競爭加劇的風險，用戶付費意願低的風險，消費習慣難以改變的風險，關係企業公司治理風險，內容上線表現不如預期的風險，生成式AI技術發展不如預期的風險，產品研發難度高的風險，產品上線延期的風險，行銷買量成本上升風險，人才流失的風險，人力成本上升的風險，政策監理的風險，商業化能力不如預期的風險。