憑藉一句魔性洗腦的“找工作，和老闆談”火遍大江南北，BOSS直聘-W(02076)在2024年第三季錄得喜人業績：淨利潤年增8.9%至4.64億元，創下單季歷史新高。先前，第二季公司經調整淨利也創下歷史新高，展現出順利的成長勢頭。
然而，同時，資本市場卻對這份“成績單”反應冷淡：8月底公佈中期業績後，公司港股股價便走出三連跌，9月2日跌超10%觸及43港幣的歷史低點;上週三季度業績公佈後，股價也一改月初的漲勢，連續多日出現下跌。
回顧公司上市以來股價，不僅目前的53.55港幣相比歷史高點98港元已近乎腰斬，相比年初57-58港幣的區間也還有一定距離。
業績與股價相背離的背後，BOSS直聘是否已經遇到成長天花板，又將如何破局?
淨利表現亮眼 B端付費用戶成長放緩
自2022年扭虧以來，BOSS直聘可謂“屢傳捷報”，不僅在2023年實現了全年超預期的59.5億元營收，2024年的業績表現也依舊出色。
FOREXBNB了解到，2024年上半年，公司錄得30.9%的年比營收漲幅、92.5%的同比利潤漲幅，營運利潤更是較上年同期成長372.9%;第三季，公司業績持續穩健成長，單季營收成長19%至約19.12億元，淨利潤成長8.9%至4.64億元，经调整淨利潤成長3.5%至約7.39億元。
核心營運數據方面，截至2024年9月30日止的12個月內，BOSS直聘向公司付費的企業客戶數為600萬，年漲22.4%;第三季的平均月活躍用戶為5800萬，年比增加30%;三季，平台新增發布職缺數較去年同期成長18%;2024年1-9月，累計新增完善用戶超過4000萬。
在業績快速成長的背後，離不開BOSS直聘獨特的收費模式的影響。據報道，BOSS直聘採取向求職者和招募者雙向收費的營運模式，一方面平台向有招募需求的企業提供多種不同價位的服務套餐及“牛人炸彈”“曝光刷新卡”等付費道具，另一方面求職者也可以買VIP套餐來提高履歷排名和履歷曝光度，或購買競爭力分析、職業性格評測等求職相關服務。
公開資料顯示，BOSS直聘的618VVIP套餐分為普通版、尊享版等不同價位，定價1.5萬元到2.2萬元不等，不同價位的套餐在發布職位的時長、行業性質、曝光度等方面都有區別。
多樣化的付費服務，使得BOSS直聘能廣泛涵蓋擁有不同招募需求與付費意願的大、中、小型公司，而使用平台的企業越多，也就能吸引更多的應徵者，從而更有效率、更精準地進行匹配，撮合就業市場中的雙方。
根據月狐iAPP數據，7月智聯招聘、前程無憂的平均月活躍用戶(MAU)分別為2500萬、1560萬，而單BOSS直聘一家的第三季度MAU就達到5800萬，已遠超過競爭對手，市場地位相對領先。
不過，從目前的收入結構來看，BOSS直聘的收入主要還是來自B端，即發布職缺的企業。在BOSS直聘第三季近20億元的營收裡，企業客戶的線上招募服務收入就達到18.89億元，佔比98.8%，而5800萬月活用戶貢獻的各類加值付費收入雖較去年同期成長49%，但2250萬元得營收規模離前者仍有一定距離。
另外，公司付費企業用戶成長放緩，也是潛在的負面因素。第二季，公司平台付費企業590萬戶，淨增20萬戶;第三季，公司付費企業達到600萬戶，淨增10萬戶，成長速度已有明顯下降。
展望未來，公司目前預期2024年第四季總收入為17.95億元至18.1億元之間，年比增加13.6%至14.6%，這個數字較2023年第四季46%的營收成長速度也有大幅“縮水”。
就業市場“內捲”拖累業務增速?
在基本面之外，越發嚴峻的就業情勢，或也為BOSS直聘的前景添上一絲陰雲。
教育部數據顯示，2022年、2023年總金額2024年，全國大學畢業生人數分別為1076萬、1158萬和1179萬人，而2025屆全國普通大學畢業生規模預計將達到1222萬人，年比增加43萬人。
但在畢業生規模一路上升的同時，工作機會的減少，也導致應屆生找工作也越來越“卷”。有媒體統計，25家互聯網大廠的總招聘職位量相比於23年的數據減少了242個，其中職能和行銷的職位縮減超過20%。
市場行情不好，受影響最大的無疑是抗風險能力較低的中小型企業，而這部分企業正是BOSS直聘的“基本磁碟”。FOREXBNB了解到，在BOSS直聘上半年35.8億元的線上招聘服務收入中有超過30億元都來自中小型企業(每年貢獻5萬元及以下的客戶)。企業減少費用預算、付費意願減弱，無疑會為公司業績帶來負面影響。
增長見頂的預兆，在公司財報中也已經初見端倪。先前，BOSS直聘管理層就表示，第二季的現金收款較上季情況比預期稍低，原因在於第二季後半段顧客端招募需求與消費慾望走低，消費者少而求職者多，而藍領需求比白領。
在此情形下，BOSS直聘也不得不尋找新的業務成長點，而公司目光投向的地方，則是從前少有網路招募平台涉足過的藍領市場。
試水藍領市場能否突圍?
移工、工廠普工、焊工、鑄造工、快遞員等藍領人群，長期以來都面臨就業市場中資訊不對稱、就業效率低的許多痛點。
中國新就業形態研究中心發布的《中國藍領群體就業研究報告(2022)》中顯示，2021年我國藍領勞工群體規模達4億人以上，佔二、三產業就業人口的69.4%，在我國7.47億就業人口中佔比超過53%。
然而，這群佔據超半數就業人口的龐大群體，更習慣的找工作方式是熟人推薦，或直接上門應徵。儘管也有58同城等提供線上招募服務的平台提供了一些就業機會，但就業市場長期缺乏權威平台和權威訊息，提升了求職者跨平台資訊蒐集比較的難度，也導致許多人入職後才發現待遇與預期相差太大，產生了更高的員工流動性。
FOREXBNB了解到，為佈局藍領招募市場，BOSS直聘已推出了“海螺優選”服務，宣稱將對合作企業職位的職位薪資、福利、待遇等細節進行深度核查，且定期對優選崗位進行線下到廠實訪，以保障招募資訊的真實度與準確度。另外，本公司透過簡化註冊手續、最佳化演算法、地圖定位等方式，幫助藍領群體進行線上求職。第二季，BOSS直聘“海螺優選”收入超4000萬元，環比第一季實現較快成長。
不過，在藍領線上招募這一領域，更早佈局下沉市場的短視頻、直播平台們將成為BOSS直聘強而有力的競爭對手。公開資訊顯示，早在2022年，在短片、直播平台上找工作的比例就已經超過了線上招聘網站/App，同年某頭部直播平台旗下招募板塊的月活躍用戶已達到2.5億人次，全年直播現場超500萬，提供職缺的企業總數已達24萬家。
在這些競爭對手早已擁有龐大藍領用戶群的情況下，“後來者”BOSS直聘能分得多少份額，尚屬未知之數。多重不利因素拖累未來成長預期，BOSS直聘若想說服投資人拿出真金白銀買單，或許還需要拿出更多說服力。
