事件：
週五，兩部門頒佈出口退稅率調降政策，從13%下調至9%，涉及新能源相關有【光電】（矽片、電池片、組件）、【鋰電池】（不含中游材料），實施日期為【24年12月1日】。
我們怎麼看？
1、基礎研究：靜態看，價格不傳導，對重點企業短期年化績效如何影響？
1）鋰電池：典型【寧德時代】
按均價6模/wh測算，成本增加2分/wh（0.6元*4%）。年化影響稅後利潤30億，佔6%。
2）儲能係統整合商：典型【陽光電源】
預計24年儲能係統海外收入256億元，對應年化影響稅後利潤約10.2億，佔9.3%。
3）光電：典型企業【阿特斯】（其他企業因利潤波動大，沒選）
依含稅0.7元/w計算，成本提升2.5分/w，年化影響稅後利潤3.7億（考慮非中國非美國地區，美國有自己產能），佔13%。
2、動態怎麼看這個問題？
1）是否在預期內？光伏很早就有預期，從何總研究光電企業起核心要解決的問題之一外媒指責的反傾銷。一度市場預期是出口退稅全部取消，從落地看政策溫和。而同時，對smart money來說，另一個關鍵產品電池也有一定預期。
2）對產業有何影響？最直接利於海外產能佈局的企業，例如光伏在東南亞、阿特斯在美國、寧德在印尼、歐洲等地佈局。
其次是利於產業格局的優化，斷了將國內內捲帶去海外的念想，利好頭部企業。
3）能否漲價？以及是否重要？
海外的價格承受力高，以動力電池為例，50度電對應漲1000元RMB，仍比LG/三星等定價性價比高很多。
目前時點，是否漲價也不重要，因為價格和市佔率永遠是蹺蹺板，也許價格沒漲，但尾部更沒能力競爭，份額進一步擴張。
4）怎麼看最近的政策？
和內需政策的看法類似，方向最重要，力度不重要，一個不夠出到管夠。我們認為在美加徵關稅前，先發制人出口退稅下調是個睿智之舉。
同時，我們會把近期的政策連結來看。似乎特朗普和馬斯克的個人IP在國內都達到了一個巔峰，有人認為“對美敞口的要迴避，接下來一系列政策的風險還沒落地”。
不無道理，但我們仍認為這是時間長短的問題，更希望以長視角看這個問題。
美國擬取消7500美金EV補貼——利空短期需求、利多競爭格局；曾老闆採訪首次表態：若川普允許中國企業投資美國電動車供應鏈，寧德考慮美國建廠；再到本周中國兩部門調降出口退稅稅率。指向都很清晰【再全球化+強強聯合、頭部更集中】。
若站在悲觀者視角，我想看空的理由無非是“利空短期需求或業績，但利多競爭格局更優化沒人能否認。”而樂觀者視角，需求也不會有問題——經濟性已來，無勢不可擋。
但無論是哪一種，我們對明年的判斷，高品質因子（有壁壘有業績，且業績有上修可能性的龍頭白馬不能錯過）佔優。
尤其是全A沒有明確主線但市場都蠢蠢欲動之時，方向之一——— 有全球競爭力、獲利底部走出來的偉大企業獲得增配。重要的不是業績到底彈性多少，而是業績趨勢和障礙趨勢，在A股稀缺性帶來的估值擴張可能性。
因此，目前位置，繼續重點推薦能把全球化運籌帷幄，能把【永續性和賺慢錢價值導向貫徹到底】的寧德時代、比亞迪、陽光電源、阿特斯、德業股份等。
文章來源：思維紀要號，原文標題：《追蹤 |【天風電新】出口退稅率下調我們怎麼看？》
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