隨著美元延續大漲勢頭，新興市場即將迎來重大衝擊...

11月12日，英國《金融時報》報道稱，美國大選可能只是美元大漲的起點，目前，市場對美國寬鬆財政政策的預期正在提升（經濟）成長預期，提振股市；美國利率相對於世界其他地區的上升則支撐了美元。而市場將關稅視為對貿易條件的不利衝擊，受關稅影響國家的貨幣會貶值，以抵銷競爭力的損失。

有分析指出，如果美國進一步實施甚至更大的關稅，更大的變化即將到來。對於新興市場來說，亞洲國家的貨幣會迎來“大規模”貶值，進而拖累全球其他地區的新興市場貨幣。大宗商品的價格也將因兩個原因而下跌：

首先，市場將關稅戰和隨之而來的不穩定性視為全球成長的負面因素。

其次，全球貿易以美元計價，這意味著美元升值時，新興市場會失去購買力。而收緊的金融條件也將對大宗商品施加壓力。同時，大宗商品出口國的貨幣將面臨更強烈的貶值壓力。

在這種環境下，新興市場中大量與美元掛鉤的貨幣將更加脆弱，並面臨爆炸性貶值的風險，尤其是阿根廷、埃及和土耳其等國家。分析認為，所有這些都表明，現在是掛鉤美元的非常糟糕的時機：

“美國擁有很大的財政空間，並且似乎決心要利用它，這利好美元。關稅只是去全球化的表現，這個過程將‘成長’從新興市場轉移回美國，也是對美元有利。

最後，地緣政治風險的上升使大宗商品價格的不穩定性增加，加劇了經濟衝擊發生的機率。這使得現在完全靈活的匯率比過去更有價值。”

但分析也指出，新興市場有著“顯而易見”的解法，即允許匯率自由浮動，並抵消可能出現的極大的外部衝擊。儘管大規模貶值會推高通膨，但新興市場的央行在應對這一問題上已經很游刃有餘了：

“他們大多比G10國家的同行更能應對了新冠疫情帶來的通膨衝擊，更早、更快地提高了利率。”

不過，值得注意的是，美元再次大幅飆升也可能對新興市場的本地貨幣債券市場造成持久損害。目前，部分經濟體已經遭受了損失，因為過去十年美元的大幅上漲抹去了外國投資者透過套利交易獲得的收益。

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