隨著過去一個月全球固定收益市場的拋售，以美元計價的新興市場債券表現出色，而以本幣計價的債券則表現不佳。如今，美國大選將近，這將對新興市場債券產生深遠影響。

自20世紀80年齡總和90年代的一系列危機以來，新興市場國家逐漸轉向本幣計價的債務發行。這種轉變提高了這些國家的穩定性，但也使得約7兆美元的本幣計價債券對11月5日的選舉結果極度脆弱。

川普承諾對所有進口至美國的商品徵收10%的關稅，這將迫使出口國採取措施貶值其貨幣。即便是這樣的威脅也可能重創以這些貨幣計價的債券。BCA Research的新興市場首席策略師Arthur Budaghyan指出：“川普未來可能會使用非常強硬的言辭。”

然而，美元計價的新興市場債務仍超過1兆美元。Barings新興市場主權債負責人Cem Karacadag表示，10月期間，這一子資產類別與美國國債的利差收窄了23個基點。

高風險的信用債表現特別突出。隨著投資者對阿根廷、巴基斯坦和斯里蘭卡等曾被視為“危機國”的償債能力更有信心，高收益主權債券利差縮小了50個基點。

FOREXBNB了解到，TCW新興市場集團董事總經理David Robbins認為，這反映了市場對“基本面狀況良好”的觀點。他指出，美國和歐洲依然有望實現“軟著陸”，這將使得央行即便在經濟成長的背景下仍能降息。

Karacadag認為，投資等級的債券提供的上漲空間有限。他指出：“如果你購買沙烏地阿拉伯、印尼或菲律賓的債券，這基本上就是在買美國國債，只是加了一些利差。”

Karacadag在尋找中美洲和加勒比海地區的投資機會，包括哥斯大黎加、瓜地馬拉和多明尼加共和國。他認為，這些國家受益於美國經濟的繁榮，透過旅遊業和匯款獲得支持，而沒有墨西哥那樣的政治複雜性。

Robbins則看好土耳其和埃及的債務，這些國家的經濟政策正在改善，區域壓力可能有所緩解。他也青睞西非產油國安哥拉和加彭的債券。

高盛全球外匯及新興市場策略研究負責人Kamakshya Trivedi認為，南非的債券具有投資價值，因其新成立的聯合政府在解決財政問題方面表現得較為可信。他也看好捷克、匈牙利和波蘭的債券，這些國家的利率可能下降，逐步與歐元區接軌。

總的來說，“獨特性”成為當前新興市場的關鍵字。

一旦哈里斯獲勝，本幣計價的新興市場債務可能會迎來一波反彈。但這種情況不會解決根本挑戰：美國經濟的強勁表現推高了聯準會的利率和美元水平，預計維持較長時間。Trivedi指出，“對新興市場債而言，更重要的是全球成長的均衡表現。中國和歐洲的經濟表現改善，能削弱美元的強勢。”

PGIM固定收益公司新興市場債負責人Cathy Hepworth建議，投資者在採取重大行動之前，最好等待市場塵埃落定。她表示：“現在加大風險敞口還為時過早。”