随着过去一个月全球固定收益市场的抛售,以美元计价的新兴市场债券表现出色,而以本币计价的债券则表现不佳。如今,美国大选临近,这将对新兴市场债券产生深远影响。

自20世纪80年代和90年代的一系列危机以来,新兴市场国家逐渐转向本币计价的债务发行。这种转变提高了这些国家的稳定性,但也使得约7万亿美元的本币计价债券对11月5日的选举结果极度脆弱。

特朗普承诺对所有进口至美国的商品征收10%的关税,这将迫使出口国采取措施贬值其货币。即便是这样的威胁也可能重创以这些货币计价的债券。BCA Research的新兴市场首席策略师Arthur Budaghyan指出:“特朗普未来可能会使用非常强硬的言辞。”

然而,美元计价的新兴市场债务仍超过1万亿美元。Barings新兴市场主权债务负责人Cem Karacadag表示,10月期间,这一子资产类别与美国国债的利差收窄了23个基点。

高风险的信用债表现尤为突出。随着投资者对阿根廷、巴基斯坦和斯里兰卡等曾被视为“危机国”的偿付能力更加有信心,高收益主权债券利差缩小了50个基点。

FOREXBNB了解到,TCW新兴市场集团董事总经理David Robbins认为,这反映了市场对“基本面状况良好”的观点。他指出,美国和欧洲依然有望实现“软着陆”,这将使得央行即便在经济增长的背景下仍能降息。

Karacadag认为,投资级别的债券提供的上涨空间有限。他指出:“如果你购买沙特阿拉伯、印度尼西亚或菲律宾的债券,这基本上就是在买美国国债,只是加了一些利差。”

Karacadag在寻找中美洲和加勒比地区的投资机会,包括哥斯达黎加、危地马拉和多米尼加共和国。他认为,这些国家受益于美国经济的繁荣,通过旅游业和汇款获得支持,而没有墨西哥那样的政治复杂性。

Robbins则看好土耳其和埃及的债务,这些国家的经济政策正在改善,区域压力可能有所缓解。他还青睐西非产油国安哥拉和加蓬的债券。

高盛全球外汇及新兴市场策略研究负责人Kamakshya Trivedi认为,南非的债券具有投资价值,因其新成立的联合政府在解决财政问题方面表现得较为可信。他也看好捷克、匈牙利和波兰的债券,这些国家的利率可能下降,逐步与欧元区接轨。

总的来说,“独特性”成为当前新兴市场的关键词。

一旦哈里斯获胜,本币计价的新兴市场债务可能会迎来一波反弹。但这种情况不会解决根本挑战:美国经济的强劲表现推高了美联储的利率和美元水平,预计将维持较长时间。Trivedi指出,“对新兴市场债务而言,更重要的是全球增长的均衡表现。中国和欧洲的经济表现改善,能削弱美元的强势。”

PGIM固定收益公司新兴市场债务负责人Cathy Hepworth建议,投资者在采取重大行动之前,最好等待市场尘埃落定。她表示:“现在加大风险敞口还为时过早。”