儘管川普勝選提振美元,但美元多頭正進入一個歷史上一直對美元不利的月份。自11月5日大選日以來,美元已升值約2%,但季節性因素顯示,從現在開始,美元升值的可能性不大。在最近10年所有的12月裡,美元有8次出現下跌,往往是年末投資組合再平衡流動和所謂的“聖誕反彈”(Santa Rally)的犧牲品。聖誕反彈激励着交易商抛售美元,買進股票等風險較高的資產。
這一次,隨著川普在社媒上的發言隨時可能擾亂市場,讓交易員感到不安,出現大幅突然波動的可能性較大。本月還有9次主要央行政策會議和大量關鍵經濟數據。任何負面意外的跡像都可能引發投資者湧向最終的避險貨幣,使“賣出美元”的說法變得過時。
瑞穗銀行經濟與策略主管Vishnu Varathan表示:“最好坐穩了。通常情況下,人們會加大風險投資,拋售美元,但隨著川普上台,誰知道呢?”
自大選以來,隨著從紐約到東京的投資者對未來四年的外匯市場方向進行博弈,匯率波動大幅上升,全球外匯市場每日交易規模高達7.5兆美元。辯論的核心是美元在川普任期內的命運——市場預計這將加劇世界最大經濟體的通膨,使聯準會的降息前景複雜化。
最近的市場走勢凸顯了美元交易的難度:截至9月,彭博美元指數連續三個月下跌,隨後逆轉走勢。摩根大通、高盛和花旗都預計美元將繼續走強,因為關稅被視為增加了價格壓力並損害了其他經濟體。
川普對貨幣的影響超越了通膨管道——他要求所謂的金磚國家承諾不要創造新的貨幣來取代美元。週一亞洲交易時段,截至發稿,彭博美元指數一度上漲0.5%。
嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示:“結果是,在某些事情發生變化之前,美元阻力最小的路徑是走高。2025年美元的關鍵將是關稅政策。”
不過,其他人則不同意強勢美元的觀點。
摩根士丹利預計,隨著投資者將注意力從貿易風險轉向聯準會可能的持續寬鬆路徑,美元的強勢將在年底見頂,並在2025年逐漸減弱。
Neuberger Berman駐米蘭的高級投資組合經理Ugo Lancioni也表示:“我們對美元持有少量正面頭寸,但隨著美元升值,我們正在減持。美元可能進入盤整階段,實際上相當長久。”
美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據證實了這個觀點。資產管理公司看好美元的程度創下自2016年以來最高水平,這突顯出美元下跌的可能性,因為投資者對從美元走強中受益的頭寸進行獲利了結。
Lord Abbett投資組合經理人兼貨幣團隊負責人Leah Traub說:“川普的一些貿易政策需要一點時間才能發揮作用。我們謹慎的一件事是,市場承認了很多這方面的問題。”
最終的結果可能是,隨著投資者分析每一個頭條新聞和經濟數據點,美元的波動可能會更大。衡量彭博美元現貨指數未來半年隱含波動率的指標目前在18個月來的最高水準附近交易。聯準會12月中旬的政策會議將刺激投資人重新調整對美元的押注,而日本央行和英國央行等其他央行的政策結果也將發揮影響。
Carmignac駐巴黎的基金經理Abdelak Adjriou是為新一輪波動做準備的人之一,尤其是如果聯準會在本月保持利率不變,讓交易員措手不及的話。Adjriou預計,聯準會將繼降息,但在此之前,美國的就業和通膨數據可能會發生變化。儘管如此,他還是選擇忽略任何短期波動。他表示:“我著眼於中期,美元仍是王者。”