目前“川普交易”主宰市場。川普勝選的消息推動了美元、美股及加密貨幣的上漲，但同時，市場開始定價關稅政策的風險，導致原油、黃金、銅普遍下跌1-5%。
隔夜，大宗商品中的“領頭羊”黃金大跌3%、白銀和倫銅均跌超4%。而大宗商品未來趨勢如何？
花旗在最新的研報中預測，川普回歸將打擊油價，布蘭特原油預計將在2025年回落至60美元/桶。短期內，黃金或因美股及AI交易走強而表現疲軟，但黃金牛市驅動因素仍然存在，建議低於2700美元/盎司時抄底，6個月目標價仍為3000美元。
對於其他金屬，花旗認為基本金屬的中期前景較為不確定，未來的走勢可能更依賴中國及貿易情勢發展，因此對基本金屬持中立態度。
貴金屬短期疲軟不影響長期趨勢，逢低抄底黃金花旗在研報中指出，從歷史趨勢來看，美國總統大選後，黃金通常表現不佳。以2016川普入主白宮後為例，黃金在一個月內下跌了8%。然而，這種趨勢為投資者提供了逢低買入的機會，仍然認為黃金價格將在6個月內升至3000美元/盎司。
黃金多頭市場的結構性驅動因素依然存在，包括美國高利率環境、持續惡化的勞動市場以及全球黃金ETF需求的持續成長。另外，全球債務水準的不斷膨脹以及去美元化進程也為黃金提供了支撐。花旗相信各國央行可能會繼續大量購買黃金。
從貿易角度看，川普提出的關稅政策可能打壓美國經濟成長，類似2019年，黃金資產配置將增加，金價也可能因此上漲。花旗指出，考慮到白銀對全球經濟成長的正貝塔係數較高，白銀的走勢可能會在一定程度上受到貿易情勢的影響。
川普回歸將打擊油價花旗建議石油生產商在未來一兩個月內減少對中東風險的曝險，預計川普上台後，油價可能承壓，布蘭特原油價格預計將在2025年平均為60美元/桶。
在川普回歸前，中東局勢可能進一步升級，導致油價劇烈波動。隨著川普重新入主白宮，共和黨贏得參議院多數席位，布蘭特原油價格已經開始下跌。花旗認為，川普的新任期可能對油市產生看空影響，這種政治變化可能會在2025年繼續對油價形成壓力，儘管政治和製裁政策的風險仍可能支撐油價。
川普關稅政策的衝擊將對全球經濟造成負面影響。花旗模擬數據顯示，美國對他國徵收10%關稅將導致全球GDP減少0.4%甚至0.6%。而這進一步削弱全球市場石油需求的成長，尤其是柴油需求。川普也可能透過影響OPEC+的生產決策，進一步影響油市走勢。
關稅政策——基本金屬的主要“逆風因素”，中期前景看中國花旗指出，川普當選和共和黨“紅色浪潮”席捲後，市場立即將關稅政策的風險計入價格，導致基本金屬價格急劇下跌。因此，基本金屬市場目前處於“觀望模式”。
該行認為，基本金屬的中期走勢將取決於中國及貿易情勢如何發展。其基準情境預測，銅價將在2025年下半年升至11,000美元/噸，鋁價將在2025年下半年達到2,900美元/噸。原因是聯準會降息、中國的寬鬆政策以及油價下跌預計將支持全球製造業週期的復甦，另外，脫碳相關需求的成長也將對金屬價格形成支撐。
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