今年以來，小金属市场迎来显著上涨行情，銻、鉍、鈷等品種價格漲幅尤為突出。
長江有色金屬網數據顯示，以3月12日最新報價計算，今年以來，銻價累計上漲約90%，近日連創歷史新高；鉍價累計上漲超80%至七年高位；鈷價累計上漲超60%。此外，鎳、鍶等小金屬也頻頻漲價。A股方面，華鈺礦業作為銻礦龍頭企業，受益於銻價的暴漲公司股價一周之內漲幅超50%，領漲小金屬板塊。
3月8日，華西證券發布研報，揭示了在出口管制、全球資源國崛起和貿易摩擦等多重因素交織下，小金屬價格看漲情緒狂熱。報告指出，印尼鎳礦開採配額的提升、剛果民主共和國暫停鈷出口等事件，正深刻影響著鎳、鈷、鉍、銦、硒和銻等關鍵金屬的價格走勢。
具體而言，鎳礦短期內供應仍偏緊，而鈷價有望在供給收緊的預期下得到有力支撐；中國出口管製或導致鉍和銦供應緊張、價格上漲，而硒市場表現平穩，海內外銻價差擴大，供應收縮，貿易摩擦也支撐銻價上行。
鎳：印尼配額提升下的供應博弈根據研報，自2025年起，印尼鎳礦的開採配額大幅提升至2.985億濕噸，相較於去年的2.7189億濕噸显著增加。
這一政策變化雖有助於提高未來的鎳礦供應預期，但目前市場對鎳礦的需求仍維持緊張，價格壓力顯現。例如，截止至3月7日，LME鎳現貨結算價報16050美元/噸，漲幅達到3.82%；滬鎳報收13.07萬元/噸，上漲2.99%。儘管如此，由於印尼政府的SIMBARA系統嚴厲打擊“不合規”鎳礦，一季度整體供應依然偏緊。
研報認為，在需求端，下游不銹鋼市場表現弱勢，建築、家電等行業採購意願不強，但鋼廠集中採購對鎳需求有所增加。新能源領域則因終端市場處於淡季，需求有限。整體來看，鎳價下方雖有成本支撐，但上行空間受限。
鈷：剛果出口暫停引發的市場變局剛果（民主共和國）作為全球最大的鈷生產國，其政策調整對市場影響深遠。2025年2月22日起，剛果宣布暂停钴出口四个月，這一舉措直接導致全球鈷供應預期大幅收緊。
數據顯示，截至3月7日，電解鈷價格報收21.10萬元/噸，較2月28日上漲14.05%；氧化鈷報收129.50元/千克，上漲13.60%；硫酸鈷報收3.65萬元/噸，漲幅達25.86%。
民生證券研報分析稱，剛果（金）鈷礦產量在全球的佔比約為76%，印度尼西亞的鈷礦佔比約為10%，剛果（金）暫停4個月鈷原料出口或導致全球鈷供應量減少約25%，鈷供需格局或從過剩直接變成缺口。同時，由於前期鈷價處於下行通道，產業內保留較多庫存的意願不強，預計國內鈷原料庫存能維持3個月左右，鈷原料供應緊張局勢難改。
在需求方面，儘管終端大動力市場處於淡季，但小動力市場因原料影響，下游囤貨意向明顯，部分三元廠3月開工依舊滿產。華西證券分析認為，剛果暫停鈷出口期間，全球鈷供大於求的局面將被打破，鈷價有望在供給收緊的預期下得到有力支撐。
鉍、銦、硒：出口管制下的價格波動據央視網，2025年2月4日，中國政府宣布對鎢、碲、鉍、鉬、銦等關鍵礦物實施出口管制，這一政策對相關金屬的國際市場產生了深遠影響。研報表示，以鉍为例，中國作為全球80%鉍供给的主导者，出口管制直接导致海外鉍供应紧张，欧洲市场鉍锭价格出现暴涨。數據顯示，本周国内精鉍价格维持高位，市場資源依舊偏緊。
銦市場同樣受到出口管制的影響。本週，精銦市場主流價格在2630-2680元/公斤，較上週末上漲60元/公斤；粗銦市場主流價格在2530-2580元/公斤，同樣上漲60元/公斤。儘管下游市場整體參市狀態欠佳，但粗銦原料的緊張局勢使得市場看漲心態強烈。
硒市場則表現平穩。本週，99.99%min硒粉市場均價為230元/千克，99.9%min硒粉市場均價為200元/千克，均與上週持平。儘管下游消費表現平淡，但原料成本壓力仍存，廠商生產意願不佳，市場整體呈現觀望態勢。
銻：海內外價差與貿易摩擦的影響2024年9月15日起，中國商務部對部分銻及相關物項實施出口管制，導致海外銻階段性短缺，海內外價差逐步拉大。數據顯示，截至2月28日，歐洲市場銻現貨價格為4.73萬美元/噸，而國內銻錠價格為15.8萬元/噸，海外價格遠高於國內。
中金公司有色金屬行業首席分析師齊丁表示，銻礦產量佔全球比例約為10%的極地黃金，2025年銻供應或將大幅收縮，進一步加劇供應緊張態勢。
華西證券分析認為，若出口逐步恢復，國內銻價有望向海外高價彌合。此外，中美貿易摩擦的延續也為銻價上行提供了支撐。相關企業如湖南黃金、華錫有色等，有望在這一輪價格波動中受益。
中信建投證券分析師指出，當前外盤缺冶煉產能但不願意低價賣礦；內盤缺礦但不願意低價賣冶煉製品。這形成了一個奇特的循環：
“中國管制銻品出口——外盤銻價上漲——‘麵粉比麵包貴’，國內減少外礦進口——內盤缺貨銻價上漲”。
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