高收益债券定义及认定
高收益类债券是指信用评级低于投资级的债券，通常违约风险较大，在国际市场中常被称作“垃圾债”。在我国，尚无明确统一的定义，市场一般依据发行利率、到期收益率或估值收益率等参数，判断其是否属于高风险高收益类别。
简单来说这类债券的发行逻辑就是因为其多半都是由信用等级较低的公司发行，所以为了吸引民众能够来投资，他们就会发行较高收益的债券，吸引追求高收益、愿意承担一定风险的投资人。
其核心的认定标准是：信用评级
债券的信用评级是由专业评级机构(如 标普 S&P、穆迪 Moody's、惠誉 Fitch)根据发行人的偿债能力来评定的。这个评级会影响债券的“风险等级”和“利率高低”。
| 评级机构 | 投资级别 | 高收益级别 |
| 标准普尔（S&P） | AAA ~ BBB- | BB+及以下 |
| 穆迪（Moody’s） | Aaa ~ Baa3 | Ba1及以下 |
| 惠誉（Fitch） | AAA ~ BBB- | BB+及以下 |
一旦低于投资级，就会被归类为高收益的债券，俗称“垃圾债”。
高收益债券风险状况怎么看?
利差是判断高收益债风险状况的常见方法，利差能反映市场对高收益类债券整体信用风险的评估。
高收益类债券利差 = 高收益类债券的平均收益率 − 无风险资产(通常是美国国债)的收益率
比如：
•高收益债平均到期收益率 = 8%
•同期10年期美债收益率 = 3%
•利差 = 8% − 3% = 5%
| 利差水平 | 市场含义 | 风险状况 |
| 较低（3%-4%） | 市场乐观、违约风险预期低 | 风险较低 |
| 适中（5%-6%） | 风险适中，市场观望 | 风险中性 |
| 较高（7%以上） | 市场担忧违约，或经济下行 | 风险升高 |
总结：利差越高，意味着投资者要求更高的回报来弥补信用风险，说明整体市场对该类债券的信心在下降。
我们带入举例来说，假设现在有两组数据：
| 日期 | 高收益债收益率 | 10年期美债收益率 | 利差 |
| 2021年6月 | 4.50% | 1.50% | 3.0%（风险低） |
| 2023年10月 | 8.20% | 3.20% | 5.0%（风险上升） |
| 2025年3月 | 10.10% | 3.60% | 6.5%（风险偏高） |
分析：
•2021年6月——市场情绪稳定，违约率低，高收益债吸引力强。
•2023年10月——利差扩大至5%，可能是企业盈利下滑、经济放缓等引发市场担忧。
•2025年3月——利差飙升至6.5%，说明市场预期更多企业违约，是高风险信号，投资者应该警惕。
