本周前瞻：零售数据、黄金、央行抉择与美股财报季

美国经济数据重头戏：四月零售销售即将公布

在川普宣布对等关税之后、又迅速宣布推迟部分关税生效的时间窗口中，消费者是否提前消费成为关键。分析师普遍预计：

分析师指出，消费者在加征关税预期下提前消费的行为将带动零售销售数据走强，可能足以避免一季度GDP出现负增长。市场观点认为，川普“先征后延”的关税策略，是一种人为刺激消费的典型手法：

1.先放出加税消息→引导消费者恐慌性采购

2.再宣布延迟执行→促使企业加紧补货

这样一来一回，消费和库存数据自然“漂亮”，有助于短期提振市场信心。

若数据表现强劲，或将提振华尔街的乐观情绪，削弱经济衰退的言论。

市场影响：

• 若零售数据强劲，美股有望上扬；

• 将抑制“经济衰退论”，推高短期风险偏好；

• 黄金或短线回调，但中期依旧看涨。

黄金：避险资金首选，机构看高至4500美元？

受避险情绪推动，黄金价格近日持续走高，甚至出现突破走势。以下是主要机构对黄金的价格预期：

高盛逻辑支持：

• 将央行购金量预期从每月70吨上调至80吨；

• 预计2025年美联储降息3次，每次25基点；

• 黄金ETF将持续获得资金流入。

分析师认为，尽管黄金短期存在技术性调整需求，但中长期上涨逻辑坚实。此轮上涨反映出市场对“关税冲击”与“货币政策转向”的预期。

央行博弈愈演愈烈：欧洲和加拿大面临关键利率抉择

1、欧洲央行(ECB)或再降息25基点

下周四，欧洲央行将召开货币政策会议。当前存款利率为2.5%，远低于美英的4.5%。市场普遍预计，欧洲央行将再次降息25个基点至2.25%。然而，内部已现分歧：

•主张继续降息者认为经济尚未稳住

•谨慎派则警告，若盲目降至2%，风险可能更大

高盛预计：

•若贸易紧张持续升级，则降息节奏可能进一步加快。

此外，西班牙与中国加快接触，对美国形成“外交缺口”，可能进一步撬动欧洲在全球贸易格局中的角色。

2、加拿大央行(BOC)或将暂停降息

下周三，加拿大央行将公布利率决议。

主要影响因素有：

通胀数据：上升，构成政策收紧阻力。

经济增长：稳健，支持维持现状。

美国关税影响：担忧加剧，成为降息主要驱动。

若三月通胀数据强劲，央行可能选择按兵不动。

美股财报季来临：盈利压力与政策干扰并存

本周将进入美股财报季关键窗口期。市场情绪受川普关税阴影笼罩，进口成本上升，企业盈利可能受压。好消息是：多数机构已开始下调盈利预期，这可能反而利于“打平即利好”的股价反应。

半导体行业面临三大难题：

1. 芯片成本高企（电子设备中占比超15%）。

2. 被纳入关税清单的部分芯片加重成本。

3. 不确定性影响中长期需求。

根据Bernstein数据，美国每年进口的约5200亿美元机械设备和4780亿美元电子产品中，芯片的关税叠加效应将直接压缩利润空间。

结语：投资者核心关注点——政策与盈利指引

在当前宏观环境充满不确定性的背景下，投资者应聚焦以下两个方向：

1. 川普政府的贸易政策与全球经济的联动冲击；

2. 企业盈利指引是否下调或意外超预期。

中短期内，市场波动加剧为大概率事件，尤其在零售数据、央行利率决议、俄制裁政策等多重事件集中发布期间。