中国美妆市场进口额下滑，线上零售额逆势增长
投行Evercore ISI发布的研报显示，3月份中国美妆进口额同比下滑3%，而线上零售额却逆势增长了10%。这一现象表明，尽管进口额有所下降，但市场需求依然强劲，库存处于平衡状态，市场可能已经触底。
值得注意的是，韩国免税店2024年销售额达到100亿美元，是海南免税店销售额的2.5倍。但由于补贴削减，1-2月销售额骤降22%，首尔市区部分门店已关闭。这对雅诗兰黛等品牌产生影响，韩国市场占其销售额的8%，而中国（含海南）市场占比达26%。LVMH等奢侈品集团三季度业绩下滑也印证了这一趋势。
关键数据对比
| 指标 | 3月数据 | 同比增长 |
|---|---|---|
| 中国美妆进口额 | 同比下滑3% | -3% |
| 线上零售额 | 增长10% | 10% |
| 韩国免税店销售额 | 100亿美元 | -22%（1-2月） |
中国的美妆产品进口数据可作为中国零售商对高端美妆产品再订购情况的参考指标。在12月至2月实现了低个位数的正增长后，3月进口额出现收缩。这一负面转变早于4月开始的中美贸易战引发的地缘政治波动，很可能反映出海南免税店再订购量出现双位数下降。
在线零售额和产品销售情况同步变动，表明包括海南免税店在内，中国的库存处于平衡状态。在线销售和进口数据均显示中国美妆市场已触底。
然而，中国的“美妆生态系统”还延伸至韩国。2024年，韩国免税店的销售额保持稳定，这得益于免税店运营商对高端化妆品进行补贴。这些化妆品常被用作吸引顾客的亏本促销商品，以带动首尔市区商场的人气，迎合代购群体的需求。
风险来自韩国市场。韩国市场占雅诗兰黛2024财年销售额的8%，而中国（含海南）市场占比达26%。据报道，韩国免税店运营商已削减或停止这些补贴，1月和2月免税店销售额下降了22%；正在关闭首尔市区的部分门店（如现代免税店）。韩国市场的动荡已被纳入雅诗兰黛的业绩预期中，路威酩轩集团（LVMH）的业绩显示，其2025财年第三季度有机销售额下降，这与市场普遍预期相符。
