美国关税+非农来袭！利率市场迎来关键一周，高盛紧急支招

高盛发布全球利率市场分析报告

高盛在其最新研究报告中分析了全球主要经济体的利率市场走势。报告指出，利率市场正迎来关键一周，美国关税公告和非农就业报告的发布将对市场产生重大影响。

高盛认为，关税政策的不确定性可能导致美国前端通胀预期重置，与基线预测更为一致。尽管存在更严厉关税声明的风险，但就业报告可能是美国利率的更重要近期驱动因素。强劲的就业报告不太可能消除对美国经济增长的担忧，但可能削弱市场对美联储短期内降息的预期。若就业数据意外下行，可能引发市场对经济增长风险的更强烈关注，导致收益率曲线陡峭化。

欧洲利率市场

欧洲的前端利率正准备应对关税的影响，2025年的利率定价有所上升。高盛认为，这是合理的，因为欧洲央行可能更关注经济增长的下行风险而非通胀担忧。当前估值下，高盛认为前端定价合理，并预计收益率曲线可能会变陡。

英国利率市场

高盛表示，长期债券发行减少最终将支撑30年期英国国债。尽管春季预算数据令市场松了一口气，但英国长期国债收益率当周收盘几乎没有变化。2025-26年的英国国债发行量为2992亿英镑，略低于高盛预期的3050亿英镑。由于债券发行量存在上行风险，英国国债市场的缓解可能是暂时的。高盛认为，利率逐步下降以及长期债券发行减少最终压缩英国国债的风险溢价，并使英国国债收益率曲线趋平。

日本利率市场

高盛表示，日本国内通胀数据支持更高的收益率，但关税风险对日本短期经济增长前景构成威胁。日本10年期国债收益率已经接近高盛的年终目标点位1.60%，并预计这一重新定价是可持续的。鉴于市场预测日本5年期国债收益率在未来5年将达到2%左右，高盛认为做空5年期利率的风险回报更好。