2025年初特朗普政府上台后，马斯克领导的“政府效率部门”（DOGE）推动的大规模裁员政策开始实施。本文结合市场动态和经济背景，探讨这一政策对非农就业的直接和间接影响。我们结合目前DOGE进展和长期计划，预测总体影响在35-100万人之间。考虑到裁员可能较难一蹴而就，此规模可能会平摊至2025年1月20日至2026年7月4日（DOGE服务临时组织解散日期），平均每月减少就业2万至5.5万人之间。但最终影响可能会呈现脉冲式，并不会完全平坦化。
2月新增非农就业15.1万人，略低于市场预期的16万人，1月值下修至12.5万人。失业率4.1%，高于市场预期和前值4%。时薪增速环比0.3%，符合市场预期；同比增速4%，低于市场预期的4.1%。劳动参与率62.4%，低于市场预期的62.6%。DOGE裁员计划影响有所体现，联邦政府就业减少1万人。
政府裁员对非农就业影响
2025年初特朗普政府上台后，马斯克领导的“政府效率部门”（DOGE）推动的大规模裁员政策开始实施。本文结合市场动态和经济背景，探讨这一政策对非农就业的直接和间接影响。
目前的政府就业分布方面，受到众议员杰米·惠顿 (D-MS) 于 1950 年提出的联邦政府最大雇员不超过200万人的提议影响，1950年之后美国联邦政府雇员总数一直在200万人左右震荡。而州政府和地方政府的雇员总数则不断上升，目前占比最高的是地方政府雇员。
目前马斯克和特朗普政府计划通过DOGE大幅削减联邦政府支出和联邦雇员数量。最初目标为削减2万亿美元联邦支出，但近期目标缩减至1万亿美元左右。裁员对象目前主要针对联邦雇员，裁员于2025年1月20日特朗普就职后启动，首批裁员集中在2月，计划持续至2026年7月4日（DOGE服务临时组织解散日期）。
实施方式包括买断计划、裁减试用期员工、机构裁撤等三条路径。1）买断计划：2025年1月，DOGE向联邦雇员提供“延期辞职”方案，承诺支付薪资至9月以鼓励自愿离职。2）针对试用期员工：优先裁减试用期（通常1-2年）内的新雇员[1]。根据去年数据，仅上半年联邦政府新增雇员人数就在20万人以上[2]。3）机构裁撤：计划“删除整个机构”，如教育部、消费金融保护局（CFPB）等。
目前根据多家媒体报道，约77,000名联邦雇员接受买断，占联邦雇员总数的3%。目前裁员计划遇到多起诉讼暂缓部分裁员计划，但未完全阻止进展。DOGE目前计划将裁员快速扩展至30万。
直接影响主要在非农就业数据中体现，非农就业统计包括政府就业部分（联邦、州和地方），裁减联邦雇员将直接减少这一子项数字。例如，若7.7万裁员已发生且反映在2月数据中，3月7日发布的非农报告（涵盖2月12日当周）可能显示政府就业下降。但较大部分裁员通过买断或延期辞职实施（如1月28日的计划允许员工领薪至9月），即仍然支付薪资，这部分的影响预计不会立刻体现在企业调查-非农就业上，但对于家庭调查-失业率可能会产生一定影响。同时考虑到该方案下雇员并不是立刻离职，“延迟辞职”对于裁员产生的影响也起到了平滑作用。以及非农就业参考的是单周情况，取样因素也会导致数据统计上冲击减缓。若后续裁员加速至30万，裁员集中于特定月份，非农就业政府部门可能出现连续负增长，2024年政府就业月均增长近4万，在2024年全年非农新增就业中起到支柱作用，裁员将逆转这一趋势，拖累整体非农就业增量。
间接影响方面，首先是联邦政府雇佣大量私人承包商为其工作。根据布鲁金斯学会研究估计现在为联邦政府工作的私人承包商数量是联邦雇员的两倍多[3]，裁员可能直接导致部分私人承包商合同变化。但同时也会存在私人部门外包效应，马斯克的DOGE计划可能将部分政府职能外包给私人公司，短期内可能增加私人部门就业，抵消岗位损失。
其次是地方经济连锁反应，联邦雇员多集中于华盛顿特区、马里兰州等地，裁员可能导致这些地区消费支出下降，影响服务业就业（如零售、餐饮）。例如，城市研究所估计华盛顿特区失业率可能从2.8%升至9.6%[4]，这将间接减少私人部门岗位，放大非农就业的负面效应。
综合多种情形，如果悲观假设，1位联邦雇员减少对应2个私人承包商岗位减少，则裁掉30万联邦雇员就业总负面影响可能接近100万人。如果乐观假设，被裁撤雇员和部门职能转移至私人部门，则就业需求并未消失，而是在社会部门间转移。最终负面影响取决于整体需求变化，即财政支出是否出现实质性减少。目前DOGE声称的财政支出减少为1000亿美元左右，但公开数据验证的削减总额暂时远低于这一数据。如果我们参考2024年，根据美国国会预算办公室CBO统计，全年财政支出剔除利息支出为5.85万亿美元，全年新增非农就业约200万人，假设DOGE最终达到1万亿美元的削减目标，仅按照比例估算，减少非农就业约为35万人左右。结合悲观和乐观假设，总体影响在35-100万人之间。考虑到裁员可能较难一蹴而就，此规模可能会平摊至2025年1月20日至2026年7月4日（DOGE服务临时组织解散日期），平均每月减少就业2万至5.5万人之间。但最终影响可能会呈现脉冲式，并不会完全平坦化。
制造业就业反弹
2月新增非农就业15.1万人，略低于市场预期的16万人，1月值下修至12.5万人。失业率4.1%，高于市场预期和前值4%。时薪增速环比0.3%，符合市场预期；同比增速4%，低于市场预期的4.1%。劳动参与率62.4%，低于市场预期的62.6%。整体来看，本次就业数据虽不及预期，但需求相对上月反弹，供给明显回落，但失业率反弹，数据内部存在一定分歧，或与2月政府裁员计划有关。2月马斯克领导的DOGE部门式开启美国联邦政府裁员计划，其中有接近8万联邦雇员接受“延期辞职”方案，此影响在本次非农数据中有所反应，联邦政府就业（季调）下降1万人。由于接受该计划的雇员仍然获得薪水至9月，短期其冲击被延后和平滑，目前冲击低于我们在专栏中预测的平均每月2-5.5万水平，但不排除会在后续某几月数据中集中体现。
非农数据公布后，美债收益率、美元指数快速上行后又快速下行，短时间内反复震荡拉扯，伦敦金快速上行后快速下行随后又再度上行。随后美联储主席鲍威尔发表讲话，表示不急于调整利率，政策会根据经济数据变化灵活调整，关注特朗普政策变化。在其发言之后，美股走高，美债收益率回升，美元跌幅收窄，黄金跌幅扩大。此外美联储理事鲍曼指出，中性利率可能自新冠疫情以来已出现上升趋势。美国总统特朗普发表表示要对俄罗斯实施大规模制裁，敦促俄罗斯和乌克兰坐到谈判桌上，目前俄罗斯方面暂时还没有回应。
截止收盘，伦敦金下跌0.06%，美元指数下跌0.3%，2Y、10Y美债收益率上行3.2bp、2.3bp。非农数据公布之后，CME“美联储观察”显示市场预期6月前降息概率回落。
非农就业数据解析
从新增就业数据来看， 2月私人部门整体新增就业14万人。服务部门就业新增10.6万人，生产部门新增3.4万人，制造业增加1万人。政府部门新增就业1.1万人。分行业来看，贡献最多的是服务部门中的教育医疗，新增就业7.3万人。下降最多的是休闲住宿业，减少就业1.6万人。时薪增速方面，环比增速最高的是制造业非耐用品，时薪增速为0.7%。环比增速最低的是公用事业，时薪减少0.1%。值得注意的是休闲住宿业连续出现负增长与前期美国服务业景气度回落保持一致，未来变化需继续观察。
从失业原因看，非临时性失业、重新进入劳动市场分项带动失业率反弹。历史上非临时性失业同比变化超过0通常对应着短期失业率见底上行，非临时性失业同比变化也会领先失业率2-10个月见顶。本次非农报告后，该同比回落，继续在平台期整理。
2月劳动参与率回落至62.4%，55岁以上人口的劳动参与率回落至38.1%。25-54岁人口的劳动参与率反弹至83.5%，移民劳动参与率反弹至66.4%，本土劳动参与率回落至61.4，整体供给回落。1月职位空缺数尚未公布。周度数据方面，持续申请失业金人数反弹，初次申请失业金人数再度回落。或受到DOGE裁员计划影响，联邦雇员申请失业金人数近期明显反弹。
本文来源于兴业证券发布的宏观研究报告，FOREXBNB编辑：文文。
