根据FOREXBNB的报道，国证国际在其研究报告中指出，DeepSeek的出现被业界普遍视为具有两个重大意义：1.其算力成本与性能的投入产出比超出了行业的预期，这可能大幅降低训练成本；2.其开源策略对大公司闭源策略构成了根本性的挑战。国证国际认为，这将对互联网巨头的估值修复，以及云计算、软件服务和本地化部署行业的公司产生积极影响。
事件：2月15日，腾讯微信搜一搜在调用混元大模型的同时，正式启动了对DeepseekR1的灰度测试，测试范围内的用户可以免费使用Deepseek-R1的完整版模型。同时，腾讯云AI代码助手、腾讯元宝APP等多款腾讯产品也接入了该模型，进一步扩展了腾讯AI的应用范围。
以下是国证国际的主要观点：
技术互补和开源优势将提升腾讯的估值。
从长远来看，这次合作有望增强腾讯的业务竞争力和盈利能力，进而推动其估值增长。一方面，微信搜索体验的优化可能会吸引更多用户，增加用户粘性，从而提高广告收入等核心业务收入；另一方面，基于AI技术的新业务拓展，如付费AI服务、企业级AI解决方案等，将为腾讯带来新的收入增长点，打开新的估值空间。
产业链的带动效应：微信接入DeepSeek预计将在行业内引发技术竞争和合作的新浪潮。
其他顶级互联网企业可能会加快与AI模型提供商的合作，或增加自身AI技术的研发投入，以提升产品和服务的竞争力。云计算资源的需求也将随之增加，拥有数据、客户和应用场景的软件企业有望通过AI技术实现产品升级，随着模型私有化需求的增加，企业对定制化AI解决方案的需求也在上升，B端服务外包企业有机会承接相关项目。
突破外部限制。
腾讯微信接入Deepseek R1对港股资本市场及多个行业产生了深远影响。从短期市场反应到长期行业发展趋势，都为投资者带来了新的机遇与挑战。微信或腾讯云计算体系是否能够支持庞大的访问需求，DeepSeek接入后对腾讯广告现有体系的挑战，以及是否能够产生足够的效益以对抗竞争对手百度、字节体系，这些都是未知数。由于腾讯过去五年的估值水平从高位的30x PE下降超过5成，目前仍处于估值修复阶段。
建议关注：互联网巨头：腾讯控股(00700)，阿里巴巴(09988)；云计算行业：中国移动(00941)、中国联通(00762)、中国电信(00728)、万国数据(09698)、金山云(03896)；软件服务行业：微盟集团(02013)、有赞(08083)、汇量科技(01860)、第四范式(06682)；本地化部署与数据库：金蝶国际(00268)，中软国际(00354)、浪潮数字企业(00596)、伟仕佳杰(00856)。
风险提示：互联网行业竞争激烈，腾讯微信接入Deepseek R1后，虽然有望提升竞争力，但也可能引发竞争对手的强烈反击。其他企业可能会推出更具创新性的产品或服务，抢占市场份额，影响腾讯的业务发展和市场表现。同时，近期估值回升较快，部分同类型公司存在被热炒的可能，存在潜在的回调风险。
