根据FOREXBNB的报道，光大证券在其研究报告中指出，DeepSeek-R1的创新成果有望不断优化，未来可能会推出性能更加卓越的模型。R1的技术模式有助于挖掘现有模型的潜力，例如对阿里的Qwen2.5等模型进行微调。DeepSeek的成功可能会激励各大互联网公司增加对AI大模型的战略投资。R1的多项创新技术突破已经开源，这些技术有可能被复制到各大互联网公司的AI模型中，从而提升模型的性能，增强内部赋能和对外输出的能力。

目前，已有多家互联网巨头开始使用DeepSeek，并提供价格优惠等措施，市场有望逐渐认识到并认可这些头部互联网公司的云服务能力及其未来的增长潜力，这可能会逐步提高云业务的估值。同时，广告作为互联网行业的一个重要且利润丰厚的变现领域，AI的赋能空间非常广阔。预计AI自动化广告的渗透将逐步加深，大模型将更深入地应用于分析用户在大型互联网公司生态系统中的行为。

光大证券的主要观点如下：

DeepSeek-R1的“破圈”分析：

业界领先的卓越性能。1)R1在多个基准测试中的表现超过了目前全球AI行业领先的推理模型OpenAI-o1。2)在开发者和用户中获得了高度评价，在Chatbot Arena榜单中排名靠前，超越了OpenAI-o1。3)在英文日常问答、物理测试等实际用户体验方面，与o1系列不相上下。

在算法和工程上取得了多项实质性突破。R1是首个在后训练阶段使用强化学习使千亿参数模型获得推理能力的研究，有效解决了行业难题。经过多代模型的发展，R1在GRPO算法、MoE架构、MLA机制、FP8精度、MTP方法等方面实现了多方位的突破。

全面开源并推出免费C端产品。DeepSeek App成为大多数用户首次体验的优质AI推理模型，在几乎没有广告投放的情况下，7天内用户增长达到1亿。

互联网大厂大模型进展概述：

阿里巴巴：1)旗舰模型Qwen2.5-Max：在指令模型、基座模型的指标对比中超越了业界领先模型，代码编写等能力、应用体验得到提升。2)实验性推理模型：在数学和编程等领域取得了进步，期待新模型的赋能和DeepSeek-R1技术启示，正式版有望实现突破。3)开源：提供全尺寸开源模型，性能和开发者参与度均领先。

腾讯：1)架构调整：TEG聚焦技术基础，其他事业群共同推动产品化，预计腾讯AI产品在25年的整体进展将比24年更加积极。元宝并入CSIG可能显示出腾讯AI战略更加重视产品体验。2)多模态进展显著：业界首个一站式3D内容AI创作平台。支持游戏等工作流，几何结构更精细，纹理色彩更丰富。

百度：1)文心4.0 Turbo 24M6发布，期待25年新版本。2)两大产品助力全栈服务解决方案：大模型精调和应用开发平台千帆，提供稳定高效算力服务的百舸。

快手：文生视频生成模型可灵始终保持全球业界领先水平，最新基座版本更新后，画面表现力显著提升，并获得了专家评测榜单的好评。美团：联合推出MobileVLM V2模型，有望在移动环境中占据优势。哔哩哔哩：Index自研模型在角色扮演等能力上表现出色。

DeepSeek“破圈”后对互联网大厂的价值何在？

大模型能力提升：R1的突破有望持续完善，推出性能更强大的模型。R1的技术模式有助于激发现有模型的潜力，例如对阿里的Qwen2.5等模型进行微调。DeepSeek的成功可能会促使各大互联网公司增加对AI大模型的战略投资。R1的多项创新技术突破已经开源，这些技术有可能被复制到各大互联网公司的AI模型中，从而提升模型的性能，增强内部赋能和对外输出的能力。

云服务需求增长：DeepSeek的成功证明了海内外市场对高性能AI推理的强烈需求。已有多家互联网大厂接入DeepSeek，并提供价格优惠等措施。市场有望逐渐认识到并认可这些头部互联网公司的云服务能力及其未来的增长潜力，这可能会逐步提高云业务的估值。

推理模型直接提升AI Agent能力：OpenAI推出了AI Agent，腾讯、阿里等互联网大厂也提供AI Agent服务。AI Agent仍处于早期阶段，具有一定的不可预测性，且依赖于基座模型的表现。

提升AI赋能广告能力：广告作为互联网行业的一个重要且利润丰厚的变现领域，AI的赋能空间非常广阔。预计AI自动化广告的渗透将逐步加深，大模型将更深入地应用于分析用户在大型互联网公司生态系统中的行为，精准总结用户画像进而优化广告定向投放，促进广告点击率等指标增长，进而提升广告业务的收入和利润增长率。

投资建议

回顾DeepSeek-R1在业界和大众间的“破圈”，关注投资主线：1)R1等科技成果催化下中概资产价值重估。2)技术进展等方面领先的中国大模型，推荐：阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、快手-W(01024)、百度集团-SW(09888)。3)通过云提供DeepSeek服务实现收入增长、估值提振，推荐：阿里巴巴-W。4)模型增强，提升AI广告渗透，推荐：腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩(09626)、百度集团-SW。

风险提示

AI技术研发和产品迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。