根據FOREXBNB的報導，光大證券在其研究報告中指出，DeepSeek-R1的創新成果有望不斷優化，未來可能會推出性能更加卓越的模型。R1的技術模式有助於挖掘現有模型的潛力，例如對阿里的Qwen2.5等模型進行微調。DeepSeek的成功可能會激勵各大互聯網公司增加對AI大模型的戰略投資。R1的多項創新技術突破已經開源，這些技術有可能被複製到各大互聯網公司的AI模型中，從而提升模型的性能，增強內部賦能和對外輸出的能力。

目前，已有多家互聯網巨頭開始使用DeepSeek，並提供價格優惠等措施，市場有望逐漸認識到並認可這些頭部互聯網公司的雲服務能力及其未來的增長潛力，這可能會逐步提高雲業務的估值。同時，廣告作為互聯網行業的一個重要且利潤豐厚的變現領域，AI的賦能空間非常廣闊。預計AI自動化廣告的滲透將逐步加深，大模型將更深入地應用於分析用戶在大型互聯網公司生態系統中的行為。

光大證券的主要觀點如下：

DeepSeek-R1的“破圈”分析：

業界領先的卓越性能。1)R1在多個基準測試中的表現超過了目前全球AI行業領先的推理模型OpenAI-o1。2)在開發者和用戶中獲得了高度評價，在Chatbot Arena榜單中排名靠前，超越了OpenAI-o1。3)在英文日常問答、物理測試等實際用戶體驗方面，與o1系列不相上下。

在演算法和工程上取得了多項實質性突破。R1是首個在後訓練階段使用強化學習使千億參數模型獲得推理能力的研究，有效解決了行業難題。經過多代模型的發展，R1在GRPO演算法、MoE架構、MLA機制、FP8精度、MTP方法等方面實現了多方位的突破。

全面開源並推出免費C端產品。DeepSeek App成為大多數用戶首次體驗的優質AI推理模型，在幾乎沒有廣告投放的情況下，7天內用戶增長達到1億。

互聯網大廠大模型進展概述：

阿里巴巴：1)旗艦模型Qwen2.5-Max：在指令模型、基座模型的指標對比中超越了業界領先模型，代碼編寫等能力、應用體驗得到提升。2)實驗性推理模型：在數學和編程等領域取得了進步，期待新模型的賦能和DeepSeek-R1技術啟示，正式版有望實現突破。3)開源：提供全尺寸開源模型，性能和開發者參與度均領先。

騰訊：1)架構調整：TEG聚焦技術基礎，其他事業群共同推動產品化，预计騰訊AI產品在25年的整體進展將比24年更加積極。元寶併入CSIG可能显示出騰訊AI戰略更加重視產品體驗。2)多模态进展显著：業界首個一站式3D內容AI創作平台。支持遊戲等工作流，幾何結構更精細，紋理色彩更豐富。

百度：1)文心4.0 Turbo 24M6發布，期待25年新版本。2)兩大產品助力全棧服務解決方案：大模型精調和應用開發平台千帆，提供穩定高效算力服務的百舸。

快手：文生視頻生成模型可靈始終保持全球業界領先水平，最新基座版本更新後，画面表现力显著提升，並獲得了專家評測榜單的好評。美團：聯合推出MobileVLM V2模型，有望在移動環境中佔據優勢。嗶哩嗶哩：Index自研模型在角色扮演等能力上表現出色。

DeepSeek“破圈”後對互聯網大廠的價值何在？

大模型能力提升：R1的突破有望持續完善，推出性能更強大的模型。R1的技術模式有助於激發現有模型的潛力，例如對阿里的Qwen2.5等模型進行微調。DeepSeek的成功可能會促使各大互聯網公司增加對AI大模型的戰略投資。R1的多項創新技術突破已經開源，這些技術有可能被複製到各大互聯網公司的AI模型中，從而提升模型的性能，增強內部賦能和對外輸出的能力。

雲服務需求增長：DeepSeek的成功證明了海內外市場對高性能AI推理的強烈需求。已有多家互聯網大廠接入DeepSeek，並提供價格優惠等措施。市場有望逐漸認識到並認可這些頭部互聯網公司的雲服務能力及其未來的增長潛力，這可能會逐步提高雲業務的估值。

推理模型直接提升AI Agent能力：OpenAI推出了AI Agent，騰訊、阿里等互聯網大廠也提供AI Agent服務。AI Agent仍處於早期階段，具有一定的不可預測性，且依賴於基座模型的表現。

提升AI賦能廣告能力：廣告作為互聯網行業的一個重要且利潤豐厚的變現領域，AI的賦能空間非常廣闊。預計AI自動化廣告的滲透將逐步加深，大模型將更深入地應用於分析用戶在大型互聯網公司生態系統中的行為，精準總結用戶畫像進而優化廣告定向投放，促進廣告點擊率等指標增長，進而提升廣告業務的收入和利潤增長率。

投資建議

回顧DeepSeek-R1在業界和大眾間的“破圈”，關注投資主線：1)R1等科技成果催化下中概資產價值重估。2)技術進展等方面領先的中國大模型，推薦：阿里巴巴-W(09988)、騰訊控股(00700)、快手-W(01024)、百度集團-SW(09888)。3)通過雲提供DeepSeek服務實現收入增長、估值提振，推薦：阿里巴巴-W。4)模型增強，提升AI廣告滲透，推薦：騰訊控股、快手-W、嗶哩嗶哩(09626)、百度集團-SW。

風險提示

AI技術研發和產品迭代不及預期；AI行業競爭加劇風險；商業化進展不及預期風險；國內外政策風險。