物流業是支持國民經濟和社會發展的基礎性、戰略性產業,隨著新技術、新模式、新業態的不斷湧現，物流業與網際網路的融合不斷加深，這加速推動了物流業向智慧物流的轉型，從而為我國經濟結構的最佳化升級與提質增效注入了新活力。
根據中商產業研究院發布的報告顯示，2023年我國智慧物流產業市場規模約為7903億元，年成長12.98%，預計2024年該市場可望成長至8546億元，年成長8.14%。
在智慧物流產業持續成長的同時，一批物流業的玩家也隨之不斷壯大，其中便包括了已啟動赴美上市旅程的撫州佳斌現代物流園有限公司。
FOREXBNB了解到，江西撫州的佳斌現代物流園有限公司(以下簡稱“撫州佳斌物流”)的實質控股股東Smart Logistics Global Limited (以下簡稱“智慧物流”)已於10月4日首次向SEC遞交了公開版的招股說明書(F-1文件)，申請以“SLGB”為代碼在納斯達克上市，發行規模及價格尚未公佈。
但從財報來看，智慧物流的表現明顯下滑。據招股書顯示，智慧物流2023年的收入為7.07億(人民幣，下同)，同比下滑11.5%，淨利潤為937.14萬元(未包括匯兌影響)，較2022年的3587.58萬大幅下滑73.88%。若將匯兌影響考慮在內，淨利下滑幅度高達88.22%。
智慧物流下滑的業績，與2023年產業的持續成長形成了鮮明反差，這讓投資人不禁好奇，為何智慧物流績效逆勢下滑?其未來能否重回成長軌道?透過其招股說明書，便可找到答案。
2023年運輸總距離較去年同期下滑31.4%
成立於2017年7月的撫州佳斌物流是智慧物流在國內的營運實體，其致力於發展智慧物流產業群聚，業務集運輸配送、現代倉儲、貨物分撥、城鄉配送、多式聯運、甩掛運輸、無車承運、物流資訊、展覽展銷為一體，在江蘇、廣東、重慶、山東地區均設有分公司。
2018年時，智慧物流收購了江西智慧物流園，這對其打造物流樞紐至關重要。截至目前，智慧物流的B2B合約物流業務已在江西的智慧物流園區以及遍布中國不同地區的7全貨運(FTL)中心開展營運，每位主要客戶都分配有一個專門的全貨運中心為其服務。智慧物流計畫未來透過複製智慧物流園區進一步涵蓋我國五大國家經濟區和工業經濟區。
在建構物流樞紐的同時，智慧物流也組建了自己的運輸車隊。截至2024年6月30日，智慧物流擁有著70輛卡車的車隊，以形成隨時可用的物流能力。同時，智慧物流也會在運能短缺時透過聘請卡車司機和調度員處理客戶訂單，在智慧物流的運輸管理系統(TMS)中註冊的卡車司機數量已從2022年的9.9萬增加至2023年的11萬，公司將持續拓展司機數量。
基於自建的車隊以及累積了龐大的司機資料庫，智慧物流的配送網絡已覆蓋了中國30多個省、自治區中的300多個城市，實現了全國範圍的網路覆蓋，物流線路已擴展至37,500多條。
據招股書顯示，智慧物流的策略目標是服務造紙、鋼鐵、煤炭和食品四大產業的客戶，經過數年的積累，其已擁有超過400家客戶。在造紙業，理文造紙、知名台灣造紙企業永豐餘、晨鳴紙業均是智慧物流客戶;在食品業，智慧物流的客戶包括了保齡球、中國澱粉等;在煤炭和鋼鐵行业，智慧物流的客戶主要是包括位於中國西南和東北地區的主要貿易企業。
但累積的龐大客戶群仍未能阻擋智慧物流2023年業績的下滑。據招股書顯示，智慧物流2023年收入下滑約11.5%至7.07億元，這主要是因為客戶需求減少，報告期間內運送訂單總數、距離和噸重量同比分別下降了約2.2%、31.4%、5.3%，運輸總距離大幅下滑。
而在毛利率方面，智慧物流的毛利率從2022年的7.3%下降至了4%，同比下滑3.3個百分點，這主要是因為收入的下滑以及為因應需求的不足，智慧物流向某些主要客戶提供了折扣，但司機成本無法降低影響了獲利能力。
在收入下降、毛利率下滑的同時，智慧物流的行政費用和一般支出仍大增53.47%至1211.19萬元，這進一步影響了公司利潤的釋放，從而導致智慧物流2023年的淨利暴跌至937.14萬元(未包括匯兌影響)，而2022年同期為3587.58萬元，同比下滑73.88%。
單一顧客集中度高或是需求下滑主要原因
對智慧物流績效的下滑有基本的了解之後，一個更尖銳的問題隨之浮出水面，即2023年我國智慧物流業的市場規模年增了12.98%至7903億元，這意味著下游市場需求成擴張之勢，但在這樣的產業背景下，為何智慧物流卻出現了顧客需求下滑的窘境?
據招股書顯示，2022、2023年中，智慧物流來自某一客戶及其子公司的收入占公司總收入的比例分別為33%、35%，這或許意味著，智慧物流績效的下滑或與公司過度依賴單一客戶有關係。
當企業過度依賴頭部客戶時，業績的波動性會有所增大，一旦被依賴的頭部客戶需求減弱或直接流失，便會對業績造成衝擊。且過度依賴頭部客戶也會出現一個問題，即在交易過程中提價困難，智慧物流2023年給主要客戶提供折扣或許就是對此的佐證。
除了過度依賴單一客戶外，智慧物流面臨的其他經營挑戰也不在少數。首先是產業高度分散且競爭劇烈。事實上，B2B物流服務同質化十分嚴重，難以做出明顯的差異化，這就導致產業內競爭劇烈，一旦產業需求進入下行週期，價格戰與虧損在物流業並不鮮見。
其次，在大量物流企業上市後，資本市場對於物流企業已有一定的美感疲勞，若企業的收入模式仍是較單一的物流收入，已很難在資本市場中獲得高估值。相反，業務收入多元化，能為貨車司機提供加值服務以打造新成長曲線的企業更容易獲得資本市場的青睞。智慧物流表示，其致力於創造一個充滿活力的貨車售後生態系統，並未貨車司機提供一系列加值服務，但該舉措能否助力智慧物流形成規模化的變現仍需觀察。
另外，B2B物流與宏觀經濟具有較強的關聯性，若宏觀經濟走弱將會影響智慧物流的下游需求。且油價的大幅波動也會對物流企業的獲利能力造成影響，因此投資者判斷智慧物流的績效表現時，應對宏觀經濟與油價做重點關注。
綜合來看，智慧物流因客戶需求減弱導致公司績效逆勢下滑，這無疑會是IPO時的減分項，且其還面臨單一客戶集中度高、市場競爭劇烈、加值服務仍未成規模等多個難題，因此智慧物流未來仍需以更亮眼的數據證明自身實力。
