美銀證券重申對攜程(TCOM.US)的“買入”評級，並將目標價從77美元下調至68美元，主要基於對國際擴張投資及短期利潤率承壓的預期。儘管如此，攜程憑藉在中國中高端旅遊市場的領導地位和國際擴張潛力，仍被視為行業的關鍵受益者。
攜程在2024年实现了显著的业绩增长。該公司第四季度淨收入同比增長23%，全年非GAAP淨利潤率達到創紀錄的34%。攜程宣布了一項資本回報計劃，提議在2025年支付2億美元的股息，並進行高達5.4億美元的股票回購。
在中國春節期間，出境游預訂量同比增長20%，入境游增长更为显著，達到三位數。然而，儘管旅遊需求旺盛，但酒店和機票價格的疲軟對收入增長產生了一定的抵消作用。國內酒店價格同比下滑中低個位數，國內及出境機票價格同比下跌高個位數至低雙位數。受此影響，一季度收入增速預期從2024年的20%放緩至16%。
財務數據概覽
| 財務指標 | 2024年第四季度 | 市場預期 | 毛利率變化 |
|---|---|---|---|
| 淨收入（人民幣） | 127億元 | 超出3.4% | 從82.4%下降至79.3% |
高盛指出，攜程在2024年第四季度的淨收入達到人民幣127億元，超出市場預期3.4%。由於國際平台Trip.com業務的快速增長以及相關投資的增加，公司毛利率從第三季度的82.4%下降至79.3%。
在利潤率方面，由於Trip.com業務收入貢獻的增加以及海外用戶和人才獲取方面的增量投資，預計2025年利潤率將受到一定壓力。因此，高盛將非GAAP淨利潤預期下調16%至17%。
攜程在2024年取得了显著的业绩增长，並在出境游和入境游領域表現出色。然而，2025年公司面臨著利潤率壓力和國際擴張的挑戰。儘管如此，憑藉其在中國中高端旅遊市場的領導地位以及持續的國際擴張潛力，該公司仍被視為行業的關鍵受益者。
