在近幾年中，隨著人工智能（AI）熱潮的不斷升溫，每當英偉達（NVDA.US）的股價出現調整，投資者們便會紛紛逢低吸納。但是，自從中國的AI新創企業DeepSeek突然崛起並引髮美國股市的劇烈波動後，市场情绪已经发生了显著变化，這似乎反映出投資者對於AI投資減緩的憂慮並未得到緩解。
DeepSeek宣布能夠以更低的成本實現更優的性能後，英偉達的股價在一天之內重挫了17%，市值縮水約5900億美元。儘管股價隨後有所回升，但相比1月份的歷史最高點仍低了超過11%。這一下跌趨勢恰好發生在亞馬遜（AMZN.US）、Google（GOOGL.US）、Meta Platforms（META.US）和微軟（MSFT.US）等主要客戶計劃在本年度合計投入3000億美元资本支出的背景下。
這一次，投資者直到英偉達的股價從最高點下跌超過21%之後才開始買入，而這種情況在近幾年中極為罕見。這表明投資者對AI投資的謹慎態度正在增強——特別是因為DeepSeek聲稱其AI模型使用的芯片數量更少。
Deepwater Asset Management的管理合夥人及聯合創始人Gene Munster表示：“市場上存在一種潛在的擔憂，即這場盛宴何時會結束。我認為DeepSeek敲響了警鐘，表明這一時刻可能比人們預期的來得更快。市場心理在一天之內發生了轉變，從幾乎堅不可摧、無懈可擊的故事，變成了一個可能急劇變化的故事。”
這種負面情緒為即將於2月26日公佈的英偉達財報營造了一種截然不同的氛圍。在過去兩年中，幾乎每一份季度財報都受到積極預期，股價在財報發布前均處於或接近歷史高點。而這一次，英偉達需要說服那些可能已經開始懷疑股價還能漲多高的投資者。
以Joseph Moore為首的摩根士丹利分析師在上週的一份報告中指出：“股價的負面反應已成為焦點，並在很大程度上構成了當前最大的風險。”隨著投資者情緒的惡化，“懷疑情緒勢不可擋。營收加速增長能否緩解這種擔憂還有待觀察；我們認為可以，但這仍存在爭議。”
在投資者信心動搖之際，英偉達正面臨過去幾個季度指數級增長帶來的高基數，這使得同比增幅難以超越。根據分析師的預期，英偉達預計將報告73%的營收增長，低於上一季度的94%，也遠低於上年同期265%的增幅。
當然，也有人認為圍繞英偉達股價的負面情緒是買入的機會。以Mark Lipacis為首的Evercore ISI分析師在財報發布前給出了戰術性“跑贏大盤”評級，稱DeepSeek引發的拋售創造了機會。而且，距離財報發布還有大約兩週時間，股价當然有可能收复失地。
此次拋售也可能使英偉達的估值對一些投資者更具吸引力。該股目前的遠期市盈率約為30倍，而其五年平均市盈率超過40倍。
儘管如此，由於抄底買家並未大規模介入，財報發布前英偉達的股價看起來岌岌可危——尤其是如果業績未能超越投資者對公司設定的日益高漲的預期。
SPEAR Invest的首席投資官Ivana Delevska表示，如果英偉達令人失望，股價可能會在區間內波動，直到下半年，並補充道，圍繞英偉達Blackwell芯片的擔憂也給投資者帶來了壓力。
由於製造挑戰和供應限制，備受期待的新產品線的推出速度有所放緩。儘管英偉達表示Blackwell將在強勁需求下推動增長，但對成本的擔憂依然存在。
Delevska稱：“人們對Blackwell一開始就有些緊張。管理層一直表示一切按計劃進行，情況很好，但出於某種原因，人們並不相信這一點。這可能是為什麼在財報發布前你沒有看到股價反彈的原因。”
