在近几年中，随着人工智能（AI）热潮的不断升温，每当英伟达（NVDA.US）的股价出现调整，投资者们便会纷纷逢低吸纳。但是，自从中国的AI新创企业DeepSeek突然崛起并引发美国股市的剧烈波动后，市场情绪已经发生了显著变化，这似乎反映出投资者对于AI投资减缓的忧虑并未得到缓解。
DeepSeek宣布能够以更低的成本实现更优的性能后，英伟达的股价在一天之内重挫了17%，市值缩水约5900亿美元。尽管股价随后有所回升，但相比1月份的历史最高点仍低了超过11%。这一下跌趋势恰好发生在亚马逊（AMZN.US）、谷歌（GOOGL.US）、Meta Platforms（META.US）和微软（MSFT.US）等主要客户计划在本年度合计投入3000亿美元资本支出的背景下。
这一次，投资者直到英伟达的股价从最高点下跌超过21%之后才开始买入，而这种情况在近几年中极为罕见。这表明投资者对AI投资的谨慎态度正在增强——特别是因为DeepSeek声称其AI模型使用的芯片数量更少。
Deepwater Asset Management的管理合伙人及联合创始人Gene Munster表示：“市场上存在一种潜在的担忧，即这场盛宴何时会结束。我认为DeepSeek敲响了警钟，表明这一时刻可能比人们预期的来得更快。市场心理在一天之内发生了转变，从几乎坚不可摧、无懈可击的故事，变成了一个可能急剧变化的故事。”
这种负面情绪为即将于2月26日公布的英伟达财报营造了一种截然不同的氛围。在过去两年中，几乎每一份季度财报都受到积极预期，股价在财报发布前均处于或接近历史高点。而这一次，英伟达需要说服那些可能已经开始怀疑股价还能涨多高的投资者。
以Joseph Moore为首的摩根士丹利分析师在上周的一份报告中指出：“股价的负面反应已成为焦点，并在很大程度上构成了当前最大的风险。”随着投资者情绪的恶化，“怀疑情绪势不可挡。营收加速增长能否缓解这种担忧还有待观察；我们认为可以，但这仍存在争议。”
在投资者信心动摇之际，英伟达正面临过去几个季度指数级增长带来的高基数，这使得同比增幅难以超越。根据分析师的预期，英伟达预计将报告73%的营收增长，低于上一季度的94%，也远低于上年同期265%的增幅。
当然，也有人认为围绕英伟达股价的负面情绪是买入的机会。以Mark Lipacis为首的Evercore ISI分析师在财报发布前给出了战术性“跑赢大盘”评级，称DeepSeek引发的抛售创造了机会。而且，距离财报发布还有大约两周时间，股价当然有可能收复失地。
此次抛售也可能使英伟达的估值对一些投资者更具吸引力。该股目前的远期市盈率约为30倍，而其五年平均市盈率超过40倍。
尽管如此，由于抄底买家并未大规模介入，财报发布前英伟达的股价看起来岌岌可危——尤其是如果业绩未能超越投资者对公司设定的日益高涨的预期。
SPEAR Invest的首席投资官Ivana Delevska表示，如果英伟达令人失望，股价可能会在区间内波动，直到下半年，并补充道，围绕英伟达Blackwell芯片的担忧也给投资者带来了压力。
由于制造挑战和供应限制，备受期待的新产品线的推出速度有所放缓。尽管英伟达表示Blackwell将在强劲需求下推动增长，但对成本的担忧依然存在。
Delevska称：“人们对Blackwell一开始就有些紧张。管理层一直表示一切按计划进行，情况很好，但出于某种原因，人们并不相信这一点。这可能是为什么在财报发布前你没有看到股价反弹的原因。”
