FOREXBNB獲悉，12月17日，國務院國資委印發《關於改善及加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》。《意見》要求中央企業將市值管理視為長期策略管理行為，健全市值管理工作制度機制，提升市值管理工作成效。國務院國資委將市值管理納入中央企業負責人經營績效考核，強化正向激勵。光大證券指出，國營改革深入推動，市值管理目標和“一利五率”考核可望提升央國企的資本市場認同，進一步提升央國企的資本市場價值。24年低利率環境可望維持，高股息標的有望受到市場持續關注。

《意見》也提出中央企業要從併購重組、市場化改革、資訊揭露、投資人關係管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改善及加強控股上市公司市值管理工作。支持控股上市公司圍繞著提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施併購重組;指導控股上市公司從完善公司治理、规范实施股权激励等方面加大市場化改革力度，激發上市公司活力等;

今年以來，國資委、證監會等部門陸續多次發布市值管理政策。

1月24日，國資委表示將“進一步研究將市值管理納入中央企業負責人績效評估”;1月26日，證監會提出“推動將市值納入央國企考核評估標準”;1月29日國資委會提出“全面推開上市公司市值管理考核”;4月12日國務院提出“強化上市公司現金分紅監管”、“推動上市公司提升投資價值”;11月15日，證監會制定了《上市公司監理指引第10號——市值管理》，要求上市公司以提高公司品質為基礎，提升經營效率和獲利能力，推動投資價值合理反映上市公司品質。

有分析認為，今年以來證監會，國資委等部門推出多項市值管理要求，其中包括將市值管理納入央國企負責人評核，部分公司要求揭​​露市值管理計劃，以及嚴格打擊非法“偽市值管理”等。政策層推出一系列政策高度重視市值管理一方面為了穩定市場估值，另一方面擇是金融市場“擁抱新質生產力發展”的必然要求。

本輪市值管理一方面通過嚴格的減持新規、量化新規、私募強監管、限制銀行信貸資金入市，且對於各路資金短期炒作進行嚴格監管;另一方面，本輪政策鼓勵透過回購專款再貸款利好分紅率較高的國央企進行持續的借貸回購以提升估值中樞，鼓勵國央企加大併購重組，透過自身的高品質發展提升投資價值。

與歷次併購重組新政策相比， 2024 年初以來的併購重組新政具備以下兩大特徵：

1、鼓勵產業併購，尤其是鼓勵那些處於產業龍頭地位的大公司透過併購重組進一步鞏固自身的產業地位。鼓勵業界龍頭及“兩創”公司高效率併購優質資產，提高併購重組包容度，大幅簡化審核程序，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。

2、從嚴監管借殼上市和盲目跨界併購等行為，堅決打擊“炒殼”行為。由於央國企是這一輪市值管理的主導力量，而國資保值增值的剛性要求決定了央國企較難以過高的估值收購。故市場當前對於中小市值的追逐較多是短期情緒推動。就中期而言，穩健高分紅的央國企，部分應收帳款佔比較高的央企龍頭，以及市值“破淨”的地方國企或是本輪市值管理最受益的方向。

另外，本輪“回購”政策显著利好央国企。

回購透過提高每股獲利、彰顯管理層信心、優化股票供給與財務效率多個維度提升股價與公司市值。然而，過去我國資本市場對於回購的監理相對寬鬆，造成歷史上曾出現過大量公司“偽市值管理”情形。就本輪回購政策而言，“減持新規”等新規以“實質重於形式”的原則，對“偽回購”等短期收割散戶的行為進行嚴格監管。

另一方面，當前利率較低的“股票回購增持專案再貸款”，其實是給了現金流分紅較好的央國企“類無風險套利”的機會，其可藉助此工具，持續提升自身估值中樞。央國整體獲利較為穩健，且估值相對偏低，使得其整體股息率遠高於股票回購增持再貸款利率，央國企回購收益相對可觀。隨著回購帶來的資金流入以及利好情緒釋放，央國企估價亦會得到一定提升。

國泰君安表示，央行首創針對股市的兩大結構性貨幣政策工具，可望推動股市的風險評價下調。其中創設股票回購增持專案再貸款，對於具有市值管理要求的央國企和ROE穩定的民營藍籌而言具有重要意義，提供其增持股票的能力。但考慮資產負債比率要求，破淨央國企+流通市值不大公司的股價估值彈性或更受益。

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工商銀行(01398)：連續3年股息率分別為：6.33%，6.99%，6.41%。24Q1~3 公司營業收入、PPOP、歸母利潤年增率分別為-3.82%、-5.28%、0.13%，增速分別較24H1 變動+2.22、+2.9和+2.02 個百分點，營收和獲利成長改善，年化加權平均ROE 為9.77%。累計業績驅動上，規模成長、其他非息、撥備提列是主要正貢獻，利差和成本收入比形成負貢獻。

中國聯通(00762)：連續3年股息率分別為：2.24%，2.43%，3.01%。2024年前三季，該集團營業收入達到人民幣2,901.2億元，年成長3.0%;EBITDA達到人民幣804.0億元，年成長2.0%;税前利润達到人民幣235.5億元，公司权益持有者应占盈利達到人民幣190.3億元，年成長10.3%，保持雙位數增速。

中國中車(01766)：連續3年股息率分別為：2.96%，3.91%，3.80%。2024Q3 公司業績穩步提升，四大業務板塊中鐵路裝備收入成長領先，其中動車組收入大增87.34%，帶動獲利水準提升。展望2024 全年及遠期，公司將同時受惠於新增市場與設備更新。