12月11日，豬產業板塊走高，截至收盤，豬產業漲幅達2.69%。個股方面，天域生物漲停，巨星農牧、羅牛山等漲幅均超4%，光明肉業、益生股份、正虹科技、金新農、牧原股份等漲幅均超2%。
畜牧養殖ETF(516670)漲幅超2%。
豬價整體呈上升態勢
今年以來，豬肉價格整體呈現上升態勢。據Wind数據显示，豬肉價格於5月至8月上旬期間走出一波強勢上漲，豬價由年初的20.26元/公斤最高漲至27.77元/公斤，最大漲幅達37.07%。
8月下旬以來豬肉價格有所回調。截至12月11日，中國豬肉平均批發價為23.15元/公斤，較年內高點下降了16.64%。
雖然豬肉價格整體抬高，不過業內人士認為，豬產業對能繁母豬補欄的能力和意願或大幅減弱。據Wind数據显示，2023年以來能繁母豬存欄數持續下挫，由2022年末的4390萬頭，最低降至2024年4月末的3986萬頭，降幅達9.2%。
今年5月以來，隨著豬肉價格的反彈，能繁母豬存欄數小幅抬升，不過上升速度相對平緩。截至10月，能繁母豬存欄數為4073萬頭，較低點上升2.18%。
值得注意的是，在今年豬價整體走高的背景下，生豬飼料價格持續走低。據Wind数據显示，截至11月27日，生豬飼料價格為3.06元/公斤，年內累計跌幅達8.11%。
山西證券表示，2006年以來各輪獲利週期豬價上漲的同時，較多時候還承受著成本上漲壓力。2024年以來的這輪豬價上漲，同時少有地伴隨著上游原料價格的明顯下行，從而有助於生豬養殖業進一步擴大獲利空間。
“降本”成為勝負手
從養殖端來看，豬企普遍謹慎擴張產能，將工作重點更聚焦於成本優化及智慧化發展上。山西證券研究表示，2019年以來這輪週期下行底部末端的整體財務狀況是2006年以來壓力最大的，產業亟需透過一輪獲利週期來修復資產負債表，而不是繼續加槓桿和擴張。
“降本”或成為本輪下行週期的勝負手。目前，多家企業的“降本”已取得成效。
牧原股份在11月的研究活動中表示，2022年6月公司的生豬養殖成本在16元/公斤左右，今年10月的成本已降至13.3元/公斤。
溫氏股份於11月的券商策略會上表示，公司10月肉豬養殖綜合成本降至6.7元/斤左右，初步規劃2025年全年肉豬養殖綜合成本目標為6.5元/斤以下。
巨星農牧在11月22日發布的投資者關係活動記錄表中表示，公司10月份的商品豬完全成本則維持在7元/斤以內，規劃2025年商品豬完全成本目標為6.5元/斤。
上市豬營營利明顯改善
在豬肉價格走高以及成本下降的雙重作用下，上市豬企的獲利情況正快速改善。
據Wind数據显示，目前A股市場中屬於豬隻產業的上市公司共有34家。從前三季業績表現來看，共有20家上市豬商於前三季實現淨利成長(剔除淨利為負者)，佔比達58.82%，而去年同期这一数據仅为7家。
具體來看，共有19家上市豬企前三季淨利較去年同期成倍成長。安迪蘇前第三季實現歸母淨利潤10.03億元，年增速達3016%居首。牧原股份、禾豐股份、立華股份、神農集團、羅牛山淨利年增速均超300%。
光大證券表示，隨著全國降溫啟動，旺季消費回升與豬價反彈穩定兌現，年底以前可望形成供需雙強局面，支撐物價高點維持。從三季豬隻企業績來看，產業獲利高增的背景下，企業間業績明顯分化，尤其隨著產業進入持續的獲利兌現期，α優勢進一步凸顯，重點推薦出欄、成本兌現度高的養殖企。
機構：“優質優價”是關鍵
關於對豬產業的未來展望，山西證券認為，市場近期對於生豬產能大幅回升的預期或過度悲觀。生豬養殖業後續獲利時間的持續性或可望超越市場預期。推薦溫氏股份、神農集團、巨星農牧、唐人神、東瑞股份、新希望等生豬養殖股的投資機會。
華鑫股份表示，從產業與週期視角看，豬價預測的難度越來越大，而不同企業的經營效率差異仍十分明顯，投資應從“週期思維”向“優質優價”轉化。對應股價層面，目前生豬板塊市場關注度較低，且板塊估值仍處於底部區域，重點關注優質生豬養殖龍頭。
銀河證券研報指出，外購仔豬養殖虧損幅度擴大。基於能繁母豬作用值和MSY框架，對2024年豬價運行判斷基本驗證。關於2025年豬價走勢，全年均价相對平稳运行，差異點在於優秀豬企完全成本持續優化，帶來養殖利潤的超預期。另外，對于2025年猪价的影响点还在于当前冬季气候的变化對疫情的影响，需要重點持續跟踪。建議關注成本控制行業領先/持續向好、资金面相對健康、估價合理的豬企。
招商證券觀點指出，2025年豬價預計相對平穩，資產負債表繼續修復。受豬價上漲影響，產業端現金流雖有一定程度修復，但前期高速資本開支導致產業資產負債率仍處歷史較高水平，同時基於對後市豬價的謹慎預期，母豬產能恢復速度整體偏慢，對應2025年供給增幅有限。疊加飼料成本持續下行，2025年優質豬企或仍能維持一定獲利，資產負債表或繼續修復。
本文轉載自“Wind”，FOREXBNB編輯：徐文強。
