12月11日，猪产业板块走高，截至收盘，猪产业涨幅达2.69%。个股方面，天域生物涨停，巨星农牧、罗牛山等涨幅均超4%，光明肉业、益生股份、正虹科技、金新农、牧原股份等涨幅均超2%。
畜牧养殖ETF(516670)涨幅超2%。
猪价整体呈上升态势
今年以来，猪肉价格整体呈现上升态势。据Wind数据显示，猪肉价格于5月至8月上旬期间走出一波强势上涨，猪价由年初的20.26元/公斤最高涨至27.77元/公斤，最大涨幅达37.07%。
8月下旬以来猪肉价格有所回调。截至12月11日，中国猪肉平均批发价为23.15元/公斤，较年内高点下降了16.64%。
虽然猪肉价格整体抬高，不过业内人士认为，猪产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。据Wind数据显示，2023年以来能繁母猪存栏数持续下挫，由2022年末的4390万头，最低降至2024年4月末的3986万头，降幅达9.2%。
今年5月份以来，随着猪肉价格的反弹，能繁母猪存栏数小幅抬升，不过上升速度相对平缓。截至10月份，能繁母猪存栏数为4073万头，较低点上升2.18%。
值得注意的是，在今年猪价整体走高的背景下，生猪饲料价格持续走低。据Wind数据显示，截至11月27日，生猪饲料价格为3.06元/公斤，年内累计跌幅达8.11%。
山西证券表示，2006年以来各轮盈利周期猪价上涨的同时，较多时候还承受着成本上涨压力。2024年以来的这轮猪价上涨，同时少有地伴随着上游原料价格的明显下行，从而有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。
“降本”成为胜负手
从养殖端来看，猪企普遍谨慎扩张产能，将工作重点更多聚焦于成本优化及智能化发展上。山西证券研究表示，2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的，行业亟需通过一轮盈利周期来修复资产负债表，而不是继续加杠杆和扩张。
“降本”或成为本轮下行周期的胜负手。目前，多家企业的“降本”已取得成效。
牧原股份在11月的调研活动中表示，2022年6月公司的生猪养殖成本在16元/公斤左右，今年10月的成本已降至13.3元/公斤。
温氏股份于11月的券商策略会上表示，公司10月肉猪养殖综合成本降至6.7元/斤左右，初步规划2025年全年肉猪养殖综合成本目标为6.5元/斤以下。
巨星农牧在11月22日发布的投资者关系活动记录表中表示，公司10月份的商品猪完全成本则保持在7元/斤以内，规划2025年商品猪完全成本目标为6.5元/斤。
上市猪企盈利明显改善
在猪肉价格走高以及成本下降的双重作用下，上市猪企的盈利情况正在快速改善。
据Wind数据显示，目前A股市场中属于猪产业的上市公司共有34家。从前三季度业绩表现来看，共有20家上市猪企于前三季度实现净利增长(剔除净利为负者)，占比达58.82%，而去年同期这一数据仅为7家。
具体来看，共有19家上市猪企前三季度净利润同比实现翻倍增长。安迪苏前三季度实现归母净利润10.03亿元，同比增速达3016%居首。牧原股份、禾丰股份、立华股份、神农集团、罗牛山净利润同比增速均超300%。
光大证券表示，随着全国降温启动，旺季消费回升与猪价反弹稳步兑现，年底以前有望形成供需双强局面，支撑价格高位维持。从三季度猪企业绩来看，行业盈利高增的背景下，企业间业绩明显分化，尤其随着行业进入持续的盈利兑现期，α优势进一步凸显，重点推荐出栏、成本兑现度高的养殖企。
机构：“优质优价”是关键
关于对猪产业的未来展望，山西证券认为，市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场预期。推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、东瑞股份、新希望等生猪养殖股的投资机会。
华鑫股份表示，从行业与周期视角看，猪价预测的难度越来越大，而不同企业的经营效率差异仍十分明显，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化。对应到股价层面，当前生猪板块市场关注度较低，且板块估值仍处于底部区域，重点关注优质生猪养殖龙头。
银河证券研报指出，外购仔猪养殖亏损幅度扩大。基于能繁母猪作用值和MSY框架，对2024年猪价运行判断基本得到验证。关于2025年猪价走势，全年均价相对平稳运行，差异点在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润的超预期。此外，对于2025年猪价的影响点还在于当前冬季气候的变化对疫情的影响，需要重点持续跟踪。建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。
招商证券观点指出，2025年猪价预计相对平稳，资产负债表继续修复。受猪价上涨影响，产业端现金流虽有一定程度修复，但前期高速资本开支导致行业资产负债率仍处历史较高水平，同时基于对后市猪价的谨慎预期，母猪产能恢复速度整体偏慢，对应2025年供给增幅有限。叠加饲料成本持续下行，2025年优质猪企或仍能维持一定盈利，资产负债表或继续修复。
本文转载自“Wind”，FOREXBNB编辑：徐文强。
