FOREXBNB獲悉,國泰君安發布研報稱,航空是極少數具有超預期長邏輯的行業之一。2025年供需恢復趨勢確定,將迎 “航空超級週期”,業績估值空間將超預期。市場預期仍處於低位,建議逆向佈局,優選高品質航網,維持航空“增持”評級。
中國航空具長邏輯,萬事俱備只欠東風。2019年之前,中國航空業客座率高企獲利偏低,“大而不強”源自於:票價未市場化,機隊成長過快。“十四五”票價已基本市場化,且机队增速已显著放缓。待供需恢復,中國航司將迎營中樞上升與持續的“航空超級週期”。
2025年:供需恢復趨勢確定,獲利中樞上升開啟。複盤:2023-2024年供需逐步恢復,並階段性印證票價市場化效應與獲利中樞上升邏輯,旺季票價與獲利屢超2019年同期。展望:2025年國際增班將持續消化過剩運力,內需提振將加速供需恢復。期待航司收益策略積極改變,將加速獲利上升。
催化劑:提示油價下跌選擇權,旺季催化樂觀預期。航司燃油成本佔近四成,油價對獲利靜態計算影響巨大,提示實際影響取決於供需。預計淡季航司年比大幅減虧,旺季將展現超預期獲利彈性,有望催化市場樂觀預期。
風險提示:經濟波動風險,油價匯率風險,產業政策風險,增發攤薄風險,安全事故風險等。