FOREXBNB獲悉，國投證券發布研究報告稱，維持理想汽車-W(02015)“買入-A”評級，預計公司2024-2026年歸母淨利分別為80、154、264億元，目標價142.58港幣。公司11月交付4.9萬輛，同比+18.8%，季比-5.3%;24年1-11月，公司累計交付新車44.2萬輛，若要完成三季報所揭露的全年50.2-51.2萬交付指引、12月需交付6萬台以上。
國投證券主要觀點如下：
該行認為公司11月交貨量較上季下滑主因：
1)競品增加、市場競爭加劇;2)根據三季報公開業績會，L6目前產能滿足不了訂單需求，工廠將在2025年春節加速擴產以滿足訂單需求。零售數據來看，增程系列來看，11月前三週L6週均銷量約6000台、L7/8/9合计週均銷量約5578台，11月29日推出全系3年0息方案、有望拉動12月銷量向上;純電產品基本穩定，MEGA週均銷量約197台，該行認為隨著產品口碑逐漸累積以及超充站佈局日益完善，後續銷售有望突破。
銷售通路和服務網絡持續升級。截至11月底，理想汽車在全國已有零售中心475家，售後維修中心及授權鈑噴中心451家，較10月末增加7家
展望：增程系列可望回升，純電系列銷售潛力大。
1)增程系列可望銷售回升且銷售結構優化：公司聚焦L系列、疊加權益放大，L系列銷量可望回升;根據銷售公告，11月30萬以上/40萬以上车型ADMAX訂單佔比已分別超過70%/80%，11月28日車位到車位已隨OTA6.5全量推播、智駕升級可望持續優化銷售結構。
2)純電系列紮實佈局，有望開啟產品大周期：基建端，截至11月底超充站佈局1135個、充電樁5680個，較10月底分別增加131個、770個;車端，公司紮實佈局高壓快充技術，MEGA產品力強勁，公司扭轉思路、按照從0到1節奏經營後，銷量可望突破，2025年純電新品上市後銷售潛力大。
風險提示：產業競爭加劇風險、供應鏈降本不如預期風險、車型上市節奏不如預期等。
