FOREXBNB獲悉,中信證券發布研報稱,11月15日,財政部、稅務總局發佈公告調整部分商品的出口退稅政策。該行判斷,此次出口退稅調整或對今年11月我國出口構成一定支撐,但可能部分透支未來幾個月相關商品的出口動能。分區域來看,此次出口退稅調整涉及的商品主要出口目的地為歐盟、美國、新加坡、韓國等已開發經濟體,短期內對相關方向的出口成長或受到一定影響。這次出口退稅調整涉及商品多為在我國出口中佔有一定比重同時出口退稅稅率較高的商品,該行預計下一步出口退稅調整涉及領域可能為化學品、塑膠製品、服裝等。該行認為,應對海外貿易摩擦和促進國內產業結構調整可能是此次出口退稅調整的主要目的。考慮到海外對我國銅鋁產品依存度較高,此次出口退稅調整或將使得相關產品在海外市場價格有一定上升。
中信證券主要觀點如下:
此次出口退稅調整或對今年11月我國出口構成一定支撐,但可能部分透支未來幾個月相關商品的出口動能。
該行測算,2023年1-12月,相關商品出口金額在我國整體出口中佔比約為9.1%。結合歷史經驗,該行判斷,此次出口退稅調整或對今年11月出口帶來利好,但可能對未來幾個月相關商品的出口成長構成一定下拉。在2007年7月的出口退稅調整落地後的幾個月內,我國出口成長率下降。2007年二季度,我國出口增速約為27.5%,但是在2007年8-12月,我國出口增速均值下降到22.4%左右。該行測算,今年1-10月,在上述出口退稅調整涉及的商品出口中,對歐盟(10.2%)、美國(9.2%)、新加坡(6.2%)、韓國(5.8%)的出口份額排在前列,短期內對相關方向的出口成長或受到一定影響。
下一步出口退稅調整涉及領域可能為化學品、塑膠製品、服裝等。
這次出口退稅調整涉及的多為在我國出口中佔有一定比重同時出口退稅稅率較高的商品。該行梳理後發現,目前在出口中佔比較大且出口退稅稅率較高的商品還包括化學品、塑膠製品、服裝、機械和電氣產品以及交運設備。經測算,今年前十個月,上述類別在我國出口的佔比分別為3.5%、4.0%、5.3%、41.8%和8.1%,且上述商品目前的出口退稅稅率處於較高水平(絕大多數為13%,少數為9%)。
應對海外貿易摩擦和促進國內產業結構調整可能是此次出口退稅調整的主要目的。
歷史上我國出口退稅政策退坡的原因主要為三方面:調整產業結構、減少貿易摩擦和減輕財政負擔。從此次出口退稅調整為財政創造的增量規模來看,減輕財政負擔或許不是主要考慮。該行測算,此次出口退稅調整可節省的出口退稅支出僅佔2023年我國外貿企業全部出口退稅規模的約7.1%。過往在出口退稅政策的支持下,外貿企業互相壓價,甚至可能低於成本價銷售,這雖然使得中國相關產品在全球出口中維持了較高的市場份額,但也一定程度上帶來較多貿易摩擦。此次出口退稅調整,可在一定程度上降低來自海外的貿易摩擦風險。同時考慮到海外對我國銅鋁產品依存度高,海外價格和加工費上漲成趨勢,這對出海企業有一定利好。該行測算,2023年我國銅產品和鋁產品在全球出口的比例分別達到4.9%和14.6%。長遠來看,此次出口退稅調整也有利于压缩部分落后产能的盈利空间,刺激國內相關企業往高附加價值產品出口方向發展。
風險因素:
地緣政治風險超預期變化,外需變化不如預期,貿易摩擦升級。