中國快運龍頭企業安能物流(00956)再次交出了一份令市場驚嘆的財報。

2024年11月15日，這家物流巨頭準時公佈了其2024年第三季財報。數據顯示，報告期間內實現營業收入30.44億元，年成長21.2%;經調整淨利潤2.18億元，年成長28.0%;毛利達到4.76億元，年成長66.7%;毛利率提升至15.6%，同比提升4.2個百分點。

將歷史的望遠鏡向前看，安能物流的毛利率和淨利潤在過去幾年持續改善。2023年，本公司的毛利率為12.8%，而到了2024年上半年，毛利率已提升至16.6%。这一显著提升反映了公司在成本控制、營運效率以及產品結構優化的成功。

這一系列亮眼的數據，無疑為市場注入了一劑強心針。當天，安能物流股價漲2.15%，股價收盤在8.07港幣位置，使其市值為93.73億元，距離百億市值只有一步之遙。

獲利能力強勁的背後

自2022年三季以來，安能物流率先在產業內發起的策略變革已持續兩年整。

以“成本最優、品質最好、時效最穩、服務回應最快、網路覆蓋最密”的“五最”願景為引領，安能物流聚焦“利潤和品質並重的有效規模增長”策略，透過精實管理、新技術引進及全方位賦能加盟商等措施，不斷提升營運效率和服務品質，實現了超越市場預期的業績。

這一戰略的成功，首先體現在貨運量的成長上。

今年第三季，安能物流實現貨運總量373萬噸，年成長18.5%，這一成長動能延續了上半年的良好表現。而整個前三季度，公司总货量年成長19.7%，總票數年高增31.7%。貨量的提升直接帶動了營收的成長，第三季公司實現營業收入30.44億元，年成長21.2%。

在成本控制方面，安能物流更是下足了功夫。本公司透過優化車線規劃與投產配置，推進車隊精細化管理，以及部分分撥中心上線自動化分類管線設備等措施，有效降低了單位運輸成本和單位分撥成本。其中，單位運輸成本較去年同期下降6.3%，單位分撥成本較去年同期下降16.7%。這些舉措不僅提升了公司的毛利率和淨利潤率，也為其在未來的市場競爭中奠定了堅實的基礎。

安能物流在貨量結構上的最佳化也是其獲利能力提升的關鍵因素。

公司透過聚焦3300王牌產品，以“9996”時效標準為行動目標，全方位推動服務品質與時效的穩定提升。小公斤段產品的高成長率有力帶動了公司獲利水準的提升，迷你小票(0-70kg)和小票零擔(70-300kg)貨量增速分別達到29.9%和20.7%，显著高于总货量增速。

第三季，公司平均每十萬件遺失年減75.3%，平均每十萬票申報投訴年減90.8%，同時平均運單時長較去年同期下降7.3%，2024年9月平均運單時長優化至64小時以內。這些數據的改善反映出安能物流在服務品質提升上的努力。

為了進一步強化產品力，安能物流也提出了多項市場讓利措施。例如，堅持“旺季不漲價”以維持全年價格穩定，給予3-300公斤特殊區域加收費補貼，增強末端服務能力，持續讓利市場與客戶。這些措施不僅提升了客戶滿意度，也增強了安能物流在市場上的競爭力。

在網路生態建置方面，安能物流持續打造“富生態”網路，透過扁平化組織以提升管理效率，強化“鐵三角”組織賦能能力，同時以技術、管理理念與政策制度等全方位賦能加盟商，持續打強網點。

截至9月末，本公司貨運合作商及代理商總計約32000家，在國內加盟快運網絡規模排名中穩居第一。這龐大的網路規模不僅提升了安能物流的覆蓋率和營運效率，也為其提供了豐富的客戶資源和市場潛力。

如何看待安能物流目前的估值?

在過去近11個月中，安能物流的股價在2024年整體維持上漲態勢。截至財報發布前一日收盤，公司股價已從年初的5.26港幣/股穩步攀升至8.07港幣/股，漲幅達45%。這一漲幅不僅反映了市場對安能物流基本面的認可，也反映了市場對快運產業未來發展的樂觀預期。

然而，投資者在決定是否投資安能物流時，還需要考慮公司的估值水平、產業發展趨勢、市場競爭格局以及宏觀經濟環境等因素。這些因素都可能對公司的股價產生重要影響。

在財報來看，安能物流的2024年第三季財報顯示出公司在獲利能力、貨量成長和高品質成長策略等方面都取得了顯著成效。這些成效的取得得益於公司長期主義指引下的各項舉措的堅定落地以及在成本控制、產品力打造與網路生態建置等的持續努力。

如果放大到全年考量，考慮到近年的備貨及經濟衝刺，安能物流在營收、淨利潤方面實現20%的成長是大機率事件，且其在快運產業內的領先地位和競爭優勢仍得以加強。

根據FOREXBNB收集的研發來看，目前包括中信、海通、安信、國見、華泰等多家券商給安能物流予以研報覆蓋，均看好後者未來的市佔率、營收及利潤的成長。

國海證券在其分析中提到，安能物流的經營效率在市場趨勢的變化中大機率能把握機會，且在全網快運企業中，安能物流率先加速滲透小票零擔市場，已滲透小票零擔22.8%的市佔率。iFind的分析指出，安能物流的淨利潤率和EBITDA率高出其他兩家主要競爭對手不少，綜合獲利能力最強，而其PE比其他兩家低了30%以上，預計後續還有不小的估值提升預期。

綜合財報資料及券商研究報告，安能物流在快運產業的領先地位穩固，發展確定性較高。公司透過策略調整和成本控制，实现了盈利能力的显著提升。在快運產業競爭格局中，高品質成長成為主旋律，安能物流等頭部企業的規模和利潤可望同向成長。