隨著股市反彈，多隻備受市場爭議的百億基金也強勢反彈。15只百億基金近期的反彈幅度超25%，周海棟管理的華商新趨勢優選更是創下淨值歷史新高。

不過，由於熊市時虧損太多，工銀前線醫療、匯添富消費產業等多檔基金即使在經歷強勢反彈後，過去三年的虧損仍然超過30%。

對此，業內人士指出，績優百億基金的基金經理人往往不會固守某些領域，其自身的能力圈範圍更廣，且能根據市場環境迅速調整自身投資策略。另外，仍虧損嚴重的百億基金多為主題基金，這類基金投資範圍有限，規模過大會導致管理難度增加，為基金經理人管理帶來更多挑戰。

15只百億基金反彈超25%，已有基金創下歷史新高

Wind數據顯示，自9月24日至11月12日期間，三季末規模超百億的基金中，已有華商新趨勢優選、銀河創新成長、中歐醫療健康等15只百億基金淨值漲幅超25%。

其中，華商新趨勢優選更是因強勢反彈而創下淨值歷史新高。該基金是一檔靈活配置型基金，基金經理人為周海棟，在9月24日至11月12日期間淨值增長率為26.83%。在過去三年的市場低迷期，該檔基金也頂住壓力逆勢實現穩健收益。Wind數據顯示，截至11月12日，該基金的過去三年收益高達37.32%。

另外，廣發多因子在9月24日至11月12日期間淨值成長率也很亮眼，鋼彈43.39%。近期的反彈已讓其過去三年收益回正。截至11月12日，該基金的過去三年收益為1.35%。

另外，值得注意的是，在近期的市場反彈中，還有兩隻百億基金的淨值漲幅超70%，分別是銀河創新成長與諾安成長混合。但由於這兩檔基金在先前的熊市中業績表現過差，截至11月12日，這兩隻基金主份額的過去三年虧損均超過20%。

多檔百億基金仍虧損超30%

由於此前熊市時虧損過多，多隻百億基金即使經歷了近期的強勢行情，過去三年的虧損仍然較多。

Wind數據顯示，截至11月12日，市場仍有7只三季末規模超百億的基金在過去三年的虧損超過30%。

以工銀前沿醫療為例，該檔基金三季末規模超200億，基金經理人為趙蓓。9月24日至11月12日期間，該檔基金A類份額的淨值漲幅超19%，反彈明顯。但截至11月12日，該檔基金A類份額過去三年的虧損仍超34%。

再以匯添富消費產業為例，該檔基金三季末規模超100億，基金經理人為胡昕煒。9月24日至11月12日期間，該檔基金A類份額的淨值漲幅同樣超過19%，但截至11月12日，該檔基金过去三年的亏损仍超32%。

為何多隻百億基金仍虧損嚴重?

有業內人士指出，百億基金管理難度高，非常考驗基金經理人的能力。若基金經理人無法適應市場變化迅速調倉，就很難實現理想收益。

另外，分析多檔百億基金業績表現不佳的原因時，一資深公募投研人士對記者表示，“幾年前的主動權益基金高光時刻，許多基金規模迅速擴張，多檔百億基金誕生。然而，這些基金大多在市場的高點成立，這無疑增加了基金經理人管理的難度。”

另外，基金規模太大，也會讓基金調倉較為困難。上述投研人士稱，“當基金經理人需要調整投資組合時，由於基金規模過大，因而即使是正常幅度的部位調整也可能涉及規模較大的資金流動，这可能会对市场价格产生显著影响，從而增加了調倉的難度和成本。”

另外值得注意的是，前幾年科技、醫藥等賽道火熱時，市場上也誕生了許多規模龐大的主題性基金。這類基金的投資範圍有限，當規模過大時，基金經理人的調倉操作會更難。

有業內人士指出，賽道型基金投資策略的承載力大多是有限，如果維持風格不漂移，基金經理要把這麼大規模的資金投資到對的股票是非常困難的。上海一資深公募人士還對記者直言，“有的賽道型基金經理人規模成長到最後，主題基金的規模太大，如果做調倉操作，相關個股就會產生很大的股價變動，這讓基金經理人很難根據市場變化迅速操作，主動管理做超額的難度太大。”

績優百億基金的基金經理人做對了什麼?他們未來會怎麼操作?

為何有些基金經理人能抗住龐大規模的壓力並實現優異的業績?

上述投研人士對記者表示，“一些百億基金經理人在基金規模擴大後，還是沿襲自己以前的策略風格，固守某些主題或賽道，其資深能力圈也沒有有效擴張，自然難以管理好大規模的資金。但也有部分百億基金經理人會選擇探索新的投資領域，拓寬自己的能力邊界，從而能夠妥善管理龐大的資金。另外，公司投研平台對基金經理人的支持，也是基金經理人擴展能力圈，更好地管理大規模資金的重要原因之一。”

以周海棟為例，他曾表示，基金經理人通常是有宏觀或中觀的思路後，或有感興趣的投資方向時，將藉助研究團隊深入分析產業發展前沿，來幫忙找標的，充分發揮公司投研平台的強大力量。

展望未來，績優百億基金的基金經理人傾向於如何配置投資組合?

具體來看，在未來的操作策略中，周海棟將繼續保持較為均衡的配置。他在華商優勢產業靈活配置混合的三季報中寫道，“本基金仍將維持較為均衡的配置，主要持倉行業包括有色、交貨、機械、電子、軍工、電力設備、計算機等。”

廣發多因子的唐曉斌、楊冬將關注非銀金融、成長板塊等。兩位基金經理人在三季報中寫道，“在貨幣政策出現超預期變化之後，第四季我們需要密切關注財政政策是否將加速擴張，房地產以及消費基本面是否有改善的跡象。整體上，我們維持持倉，看好非銀金融、具有基本面潛力的成長板塊(如創新藥、高端製造等)。”

本文轉載自財聯社，FOREXBNB編輯：陳雯芳。