FOREXBNB獲悉，國泰君安發布研報稱，2024年電腦產業獲利成長持續承壓但年減幅度持續縮小，看好景氣度率先反轉的信創、車路雲及低空經濟三大方向。信創方面，隨著地方政府化債措施的落實及產業支持政策的強化，政府信創招標正不斷提速，產業景氣度持續回升。車路雲和低空經濟方面，低空經濟與車路雲同屬大交通領域，待政策預研充足、核心技術取得突破、商業模式跑通、建設資金到位，產業鏈相關公司預計在該兆賽道中取得超預期表現。
國泰君安主要觀點如下：
基本面角度，景氣度持續低迷，利潤率穩定。
2024Q1-Q3計算機業整體收入成長率為5.99%，YOY+1.12pct，年比小幅成長；收入成長中位數為0.26%，YOY-2.75pct，並且相較於上半年繼續下行，創下自2020年Q3以來的新低，產業景氣度仍低迷不振，尚未出現明顯轉折點。
2024年產業獲利成長持續承壓但年減幅度持續縮小。2024Q1-Q3，計算機產業整體實現淨利潤166.45億元，在過去五年中處於最低水平，同比下滑26.07%；相較於2024H1，2024Q1-Q3的獲利成長速度有所回升，整體淨利率1.94%，年減0.84pct，但環比升高0.32pct，利潤率較去年同期仍明顯下滑，但整體已經站穩在損益平衡線以上，預計未來景氣度反轉後，產業利潤將迎來超預期回升。
細分行業看，2024Q1-Q3多數子行業景氣度邊際下行。
從2024前三季的營收成長中位數數據來看，自動駕駛車聯網子產業的成長率最高，達24.96%，且相較Q1有邊際提升。工業軟體產業景氣持續下行，由Q1的33.59%下滑至12.22%。相較於2024H1，前三季景氣度提升的產業分別是能源IT、AI及應用。受政府開支縮減的影響，政務IT、大樓IT、教育IT、衛星遙感產業景氣持續低迷。比較來看整體增速數據，政務IT、網路安全、工業軟體、通用管理軟體的收入體量有明顯萎縮，這些行業的收入縮量則主要體現在頭部企業當中。
基金持股角度，超配比例再創新低，抱團現象減弱。
截至2024Q3，基金重倉配置比例已下降至2.04%，季比-0.13%，超配比例為-1.88%，季比-0.48%，均創2022Q2以來新低；同時電腦產業持股集中度下降，配置選擇增加抱團現象減弱，2024Q3計算機業的持股數量集中度CR10、持有基金數集中度CR10、市值集中度CR10分別為55.71%、48.05%、67.80%，季比Q2分別為-5.72%、-6.85%、-4.10；根據持股比例變化所得出的前十大增倉及建倉基金重倉股數據，機構投資重點增倉自動駕駛及信創板塊，減倉IDC算力及遙感衛星。
風險提示：宏觀經濟波動風險，技術迭代不如預期的風險，中美博弈加劇的風險。
