FOREXBNB獲悉，中銀國際發布研究報告稱，過去兩年經銷商產業整體獲利持續下行，目前板塊估值處於歷史底部。伴隨傳統經銷商在新能源車時代的通路價值被逐步認可，投資者可能會重新關注板塊和龍頭經銷商集團，維持中升控股(00881)“買入”評級，上調目標價至20港幣。
中升於上週五(8日)召開電話會議，宣布與賽力斯集團達成策略合作，計劃於2025年初春節前開設約40家問界經銷店。管理層表示，中升將在部分現有品牌門市中，透過品牌調整和整合來開設問界店，基本原則是盡量減少資本開支，盤活現有物業資源以及提高單店效率。參考永達在上海的問界門市的營運數據，該行估計問界品牌將在2025年為中升帶來5萬至6萬輛新車銷售。
該行表示，為實現更有效率的通路擴張，看到愈來愈多新能源車轉向與經銷商合作。該行認為傳統豪華品牌經銷商在新能源時代仍有其生存空間。考慮到經銷商在庫存管理、本地客戶服務專業化程度、以及多品牌營運的規模經濟性等方面的通路價值，該行認為是次中升具有里程碑意義的與龍頭新能源品牌合作有望促使更多傳統豪華品牌經銷商擁抱新能源轉型，但另一方面，也可能加速傳統豪華品牌在中國市場銷售的下跌趨勢。
另外，考慮到設立40家問界門市進行的現有品牌網絡重整可能會影響年底拿到的回饋，中銀國際將中升2024年淨利預測下調6.9%至29億元。另外，綜合考慮新能源業務帶來的額外盈利貢獻以及傳統豪華品牌加速下滑導致原有經銷業務萎縮，該行將2025至2026年淨利預測小幅上調2%至4%，至34億及40億元。
