FOREXBNB獲悉，中信證券發布研報稱，在“隱債置換”大趨勢下，地方政府債務壓力將明顯緩釋，化債資金補缺口，未來政策的騰挪空間將大大提升，有望加速內循環，托底經濟成長，從而提振市場信心。配置方面，短期而言市場或面臨一定地方債放量的供給衝擊，建議保持流動性，採取短端中高等級債券避險配置思路；中長期看，信用債配置將繼續圍繞化債推進對於政府信用和企業信用的漸進修復作用，建議關注受化債作用提振明顯的中低資質城投債、金融次級以及建工類企業類債券。
中信證券主要觀點如下：
化債政策及時雨，地方化債資源增加10兆元。
本輪化債政策進行可提供10兆元化債資金，具體可分為兩部分：
1） 2024年末地方政府專案債務限額將由29.52兆元增加到35.52兆元，所增加的6兆元债务限额将分三年安排，2024-2026年每年2兆元，支持地方用於置換各類隱性債務。
2） 從2024年開始，连续五年每年從新增地方政府专项债中安排8000億元，補充政府基金財力，專門用於化債，累計可置換隱性債務4万億元。
綜上，透過提高債務限額以及安排新增專案債資金化債的方式，直接增加地方化債資源10兆元。
隱性債務壓力料將明顯緩解，地方平均每年消化隱債規模不到原來六分之一。
此次會議上財政部部長藍佛安表示，2023年末全國隱性債務餘額為14.3兆元，地方面臨相對較大的隱債化解壓力。而此次化債工作開展除直接增加地方化債資源10兆元以外，同時也明確，2029年及以後年度到期的棚戶區改造隱性債務2兆元，仍按原合約償還。
上述政策協同發力的背景下，2028年之前，地方需消化的隱性債務總額將從14.3兆元大幅降至2.3兆元，對應平均每年消化額從2.86兆元减为4600億元，不到原來的六分之一。除此之外，債務置換後法定債務利率遠低於隱性債務利率，置換後將大幅節省地方利息支出，財政部部長藍佛安表示預計五年累計可節約6000億元左右，地方隱債壓力將明顯緩解。
隱性債務遏止化存的態度毫不動搖，將加速建立同高品質發展相適應的中國特色債務體系。
未來化債工作開展的重心在於“隱債置換”，而解決存量債務風險的同時，遏止新增隱性債務同樣不可忽視。根據本次新聞發布會披露，未來隱債的遏止增量將從三方面切入：其一，健全監測口徑，財政部正會同相關部門健全資訊共享與監管協同機制，全口徑監測地方政府承擔償還責任的債務狀況；其二，加強預算約束，督促地方依法合規建設政府投資項目，堅決堵住地方違法違規舉債的途徑；其三，強化監管問責，嚴格落實地方政府違規舉債問責制。
我國政府負債比率整體偏低，預計未來政府仍有充足的舉債空間。
此次會議上財政部部長藍佛安表示，2023年末G20國家平均政府負債比率118.2%，G7國家平均政府負債比率123.4%，而同期我國政府全口徑債務總額為85兆元，其中，國債30兆元，地方政府法定債務40.7兆元，隱性債務14.3兆元，政府負債比率為67.5%，因此國際對比來看，我國政府負債比率處於較低水平。除此之外，我國地方政府債務也形成了大量有效資產，有必要的償債資金來源。總的來看，我國政府仍有較大的舉債空間，未來也將實施更給力的財政政策，例如積極利用可提升的赤字空間、继续发行超长期特别國債等。
信用資產配置思路：圍繞化債推進對政府信用和企業信用的漸進修復效用。
短期而言，11-12月或面臨一定的地方債供給衝擊，市場存在不確定性，保持流動性的重要性更為凸顯，由此我們不建議過度拉長久期，採取短端中高等級債券避險配置思路，避免不必要的波動。
中長期看，信用債的配置將繼續圍繞化債推進對於政府信用和企業信用的漸進修復作用。分板塊看，建議優先關注受化債作用提振明顯的中低資質城投債和建工類企業債券，以及資本適足率穩定的銀行次級債。除此之外，美元債和點心債配置性價比仍存，也可為全球資產配置提供適當的參與選擇。
化債資金補缺口，公用事業、交通運輸、建築等行業或將明顯受益。
2023年以來，地方政府囿於化債與預算收入下降，政策騰挪空間較為有限，而此次債務置換工作的進行將有助於地方暢通資金鏈，增強發展動能：可以將原本用來化債的資源騰出來，用於促進發展、改善民生；原本受制於化債壓力的政策空間也可以騰出更大力度的支持投資與消費、科技創新等；原本用於化債化險的時間精力可以更多地投入到規劃和推動高品質發展中去。在此趨勢下，政府帳款佔比相對較高的公用事業、交通運輸、建築等板塊或將明顯受益。
風險因素：宏觀經濟修復進度或程度不如預期；信用違約風險頻發；政策變動超預期等。
