FOREXBNB獲悉，浦銀國際發布研報稱，美國大選結果已於北京時間11月6日揭曉，川普當選新美國總統。這次美國大選議題對醫藥領域討論相對有限，這次大選結果主要在短期影響中國CXO產業及中國創新藥廠市場情緒，美國長期限制中國醫藥企業的政策大方向基本維持不變，相關政策將對中國醫藥產業短期內或造成一定市場情緒上的影響，持續看好創新藥、高值耗材與醫療設備。

浦銀國際主要觀點如下：

《生物安全法案》單獨立法機率或較此前上升，海外降息進程或放緩，致使CXO產業市場情緒走低

先前9月H.R.8333獲眾議院投票通過主要係共和黨推動，反對的票數絕大部分來自於民主黨。川普當選後，該行認為《生物安全法案》单独立法概率较先前有所提升，草案或更快完成立法程序，在大選後交接期間通過的機率上升，因此，藥明系股票及CXO產業市場情緒或將短期內走低。另一方面，由於川普上台可能會導緻聯準會降息進程放緩，從而可能導致海外生醫融資復甦放緩，因此市場對於CXO產業短期內海外新簽訂單速度及訂單轉換收入週期的擔憂或許會略有上升。

《通貨膨脹削減法案》(IRA)壓力有望得到緩解，短期內或提振市場對於中國創新藥海外銷售的情緒

IRA於2022年8月由美國國會通過並由拜登簽署，旨在抑制美國的通貨膨脹，其中包括處方藥定價改革等內容，允許Medicare直接進行藥價談判，控制和壓低藥品價格。然而，特朗普更倾向於通过市场竞争来调节价格，這次川普當選後，可能會受到製藥業的壓力，要求“拖延談判價格或以其他方式製造障礙”。因此，IRA擴大可望得到限制，藥廠面臨的IRA壓力有望得到一定程度緩解，短期有可能提振海外藥廠股票市場情緒及中國成功出海企業海外銷售情緒。中長期來看，若海外藥廠降價壓力能有效緩解，跨國大藥企業有望提升跨境BD交易頻次，購入具備全球競爭力的創新候選藥物，補充其創新管線，這將間接利好中國創新藥出海授權。

潛在的全面加徵中國產品關稅的政策對中國醫藥企業影響有限

由於川普一直秉持“美國優先”的理念，在貿易等領域對中國採取強硬措施，在生物醫藥領域也可能繼續透過提高關稅、設定貿易壁壘等手段限制中國醫藥產品進入美國市場，以保護美國本土醫藥產業。考慮到目前中國企業成功出口至美國的藥品極為有限(原料藥為主)及中國低廉的藥品生產成本，該行認為即使加徵關稅，對已有原料藥出口的中國醫藥企業影響仍有限。

另外，越來越多的創新藥廠採取授權交易方式把海外權益出讓給海外企業從而降低中國企業直接出口美國市場的風險，因此該行認為加徵關稅的影響亦較為有限。

器械方面，該行認為美國制裁在中長期仍將以不同形式出現，但美國市場競爭相對激烈，國產醫療器材市佔率較低，占公司收入比例不高，且多數可能受到加徵關稅影響的國產醫療器材企業自川普上一任期對部分國產醫療器材加徵關稅後便開始著手應對地緣政治風險，企業一般可透過推動海外在地化生產、加大高端市場拓展力度、加快產品迭代提高產品附加價值來消化關稅增加對利潤的影響。若美國後續加徵關稅，該行認為對企業績效的實質影響相對有限。

投資建議：

1)創新藥：得益于国家政策支持以及中国創新藥企研发实力持续升级，该行长期看好創新藥板块，建議關注短期催化劑豐富、具备重磅創新藥品获批及潜在出海授权标的，包括和黃醫藥(HCM.US,00013)、康方生物(09926)；

2)高值耗材與醫療設備：繼續看好明年可望受惠於設備更新政策落地的醫療設備及股價彈性較高且年內業績低基數的創新高值耗材，建議關注歸創通橋(02190)、春立醫療(01858,688236.SH)、邁瑞醫療(300760.SZ)。

投資風險：中美地緣政治緊張進一步加劇、宏觀支持政策落地不如預期、創新藥支持政策不如預期。