2024年以來，中國餐飲消費持續向好。國家統計局數據顯示，2024年1-9月，餐飲業實現收入約3.94兆元，年成長6.2%，其中，限額以上單位餐飲收入約1.1兆元，年成長3.6%。
餐飲消費復甦大背景下，在亞洲麵食特色餐廳領域走在前列的譚仔國際(02217)，卻在獲利下滑的“泥潭”中越陷越深。譚仔國際於10月25日發布盈警公告，預計截至2024年9月30日止6個月的股東應佔溢利將年減約50%至60%。
公告顯示，譚仔國際於報告期間的溢利減少由多個原因所致，包括：北上旅遊日益便利，加上內地享有較具競爭力的價格優勢，吸引越來越多的香港居民北上消費。另外，香港正處於經濟調整階段，消費氣氛受到壓力，餐飲業陷入結業潮。上述因素影響公司香港業務的獲利能力。
在中國內地，公司面對激烈的競爭壓力等不明朗因素，阻礙了公司在內地的成長。公司在新加坡的發展受到經濟放緩以及商業和勞動市場競爭加劇的影響，對營運效率構成壓力。上述困難導致公司在香港以外地區虧損增加。
值得注意的是，譚仔國際自2021年上市以來，股價一度創3.5港幣高點，但隨後卻持續下行，近日更是創下0.74港幣歷史新低，較歷史高點跌幅高達78.9%。在這樣的背景下，致力於“將譚仔味帶到全世界”的譚仔國際，能否在未來行穩致遠？這或許有許多不確定性。
遭遇逆勢擴張“後遺症”？
據FOREXBNB了解，譚仔國際主要經營“譚仔雲南米線”和“譚仔三哥米線”兩大品牌，是一家業務主要位於香港，在中國內地、新加坡和日本亦有涉及的快速休閒連鎖餐廳營運商。公司於2021年10月在港交所上市。
譚仔國際上市融資，最重要的目的之一是繼續擴大門市網絡。根據招股書內容，譚仔國際計劃2022-2024財年，分別開店45間、55間和63間。實際經營過程中，由於疫情等因素影響，譚仔國際的開店速度要低於預期。2021-2024財年，公司旗下三哥餐廳和譚仔餐廳的總數分別為149間、175間、215間和229間。
譚仔國際2021財政年度新開設的門市，有相當一部分為疫情期間開設，這種逆勢開店的策略，成為公司業績“增收不增利”的主要原因之一。
財報顯示，收入由2021財年的17.95億元（港幣，下同），增長至2024財年的27.48億元，期間複合年增長率超過15%。譚仔國際在近幾期的財報中，將公司營收成長主要歸因於門市網路擴張。然而，自2021財年以來，譚仔國際的獲利能力持續下滑，期間公司股東應佔溢利由2.88億元下降至2024財年的1.19億元，複合年增長率為-25.5%。
從財報層面看，譚仔國際獲利能力下滑，主要原因是公司折舊及攤銷、員工成本等成本及費用快速成長。例如，2021-2024財年，公司的折舊及攤銷總額由4.26億元成長至6.48億元，期間複合年增長率為15%；同期員工成本總額由5.59億元成長至8.9億元，期間複合年增長率為16.8%。
客單價下降，獲利壓力抬升
由此可見，僅增加門市規模暫且難以提升譚仔國際的獲利能力，公司也需要逐步提升客單價和翻台率擴大營收規模，以此降低固定開支比率，從而提升獲利能力。不過，截至2024財年，譚仔國際整體上維持著“以價換量”的經營態勢。
財報顯示，譚仔國際2024財年的客單價為60.8元，年減0.6元，日均每座位售出碗數為5.8萬，年比持平。公司在中國內地和香港的客單價有不同程度下滑，但對銷量的提升有限。其中，中國內地客單價為40.1元，年減6元，日均每座位售出碗數為3.2萬，同比提升0.2碗。
據FOREXBNB觀察，在消費降級背景下，近年來諸多中國餐飲企業採取“以價換量”策略。例如，2023年以來港股上市餐飲企業中，呷哺呷哺旗下中高端品牌湊湊、奈雪的茶、九毛九旗下太二酸菜魚等客單價都曾有不同程度下降，包括太二在內的部分餐飲品牌也主動下調菜色價格以吸引顧客。
另外，餐飲企業客單價下滑的部分原因，還在於公司調整開店策略，主動擁抱下沉市場，以期打開增量空間。例如，譚仔國際在2024財年策略性關閉了4間位於深圳但表現欠佳的餐廳並將擴張重點轉移至廣州以及大灣區的二線城市，當地的營運成本較深圳低，且本地人口數目較多。2024財年，譚仔國際在大湾区内增设了10間餐廳。
國際化或為一步“險棋”
遺憾的是，根據譚仔國際的盈警公告，公司在中國內地的發展面臨較大壓力。而在香港市場，公司也面臨市場空間較小，租金及人工成本高，競爭激烈等許多問題。因而“將譚仔味帶到全世界”或許是譚仔國際更加重視的一步棋。
FOREXBNB注意到，截至2024年3月31日，譚仔國際現金及現金等價物約為13.52億元。於同日，本公司並無任何計息銀行及其他借款。這意味著，公司有較充足的資金去走這步業務國際化的“險棋”。
FOREXBNB了解到，2024財年，除了經營日本、新加坡以外，譚仔國際也透過合營和特許經營拓展澳大利亞、菲律賓等海外市場。2024年8月，譚仔國際與馬來西亞綜合企業Hextar Group的成員Hextar Retail Berhad建立策略夥伴合作，以進軍馬來西亞市場。
就2024財年而言，譚仔國際在海外市場的經營表現可謂喜憂參半。在新加坡市場，儘管客單價有所提升，但日均每座位售出碗數較去年同期下滑0.8碗至2.9碗。公司也在盈警公告中提及了新加坡的發展受到經濟放緩以及商業和勞動市場競爭加劇的影響。
日本市場方面，2024財年呈現銷售“量價齊升”的局面。然而，譚仔國際在日本僅有3間餐廳，其銷售成長對整體業績拉升相當有限。值得注意的是，譚仔國際於2024年8月發布了控股股東Toridoll Holdings Corporation(Toridoll日本)截至2024年6月30日止3個月的財務業績。期內，Toridoll日本的海外分部收益259.69億日圓，年比增加48.51%；業務溢利僅有1.16億日圓，同比降幅鋼彈84.37%。這可能使得譚仔國際對拓展日本市場更為審慎，亦可能令投資人調整對公司海外業務的成長預期。
如盈警公告所言，多重不利因素導致公司在香港以外地區虧損增加。這表明，譚仔國際規模擴張最終能否轉化為獲利指標的成長，仍是未知數。在業績轉折點尚未到來之際，公司股價頹勢不減，便在情理之中。
