FOREXBNB獲悉，自2024年年初以來，氧化鋁價格一路攀升。10月24日，國內期貨市場上氧化鋁主力合約2411價格達到5135元/噸，刷新了該品種自2023年6月上市以來的歷史高位。根據數據顯示，截至10月25日，阿拉丁氧化鋁加權指數為4948元/噸，較年初上漲了1730元，漲幅達53.8%。
不少分析師指出，氧化鋁價格上漲的主要原因與供給端的短缺密切相關。國產鋁土礦9月產量500萬噸，同比-7.1%，國產礦產緩慢；另外，9月鋁土礦進口1155萬噸，環比下行，主因幾內亞進入雨季，運送季節性下滑，氧化鋁原料供需仍偏緊；國內氧化鋁9月產量691萬噸，同比+2.7%，氧化鋁因雲南省3月放開電力管控，當地鋁廠復產產能121.5萬噸，接近枯水期電解鋁廠暫無減產計劃，疊加澳洲氧化鋁廠壓減產能120萬噸，美國鋁業Kwinana氧化鋁廠關停，海外氧化鋁供需持續缺口，我國氧化鋁進口銳減，四季度國內氧化鋁供需缺口仍。海外氧化鋁FOB價格飆漲至730美元，倒逼國內現貨跟漲。
德期貨研究員封帆指出，目前氧化鋁供需處於緊平衡狀態，雖然供應處於緩慢恢復中，但供應仍然緊張。且長單佔比過高，導致現貨市場單月流通量不足100萬噸。
需求方面，近期電解鋁產能高點運行，鋁廠對氧化鋁需求增加。截至9月底，國內電解鋁運轉產能約為4351萬噸左右，產業開工率年增 0.94個百分點至95.96%。並且四川、貴州、新疆及內蒙地區產能持續推動復產，進一步增加了對氧化鋁的需求。另外，臨近冬季，下游企業為了確保生產的正常進行，會進行冬儲補庫，這也增加了對氧化鋁的需求。
原料方面，今年上半年，電力電子及交通運輸等板塊對鋁需求拉動明顯，鋁表觀消費年增率達6.6%以上。在地產用鋁表現偏弱情況下，鋁需求成長遠超市場預期。同時，海外市場在通膨與降息邏輯間切換，利多有色金屬價格，鋁價隨有色金屬共振反彈。
“目前房地產市場仍處於調整期，相應用鋁需求有所收縮，但新能源汽車、光伏等新質生產力領域需求穩步發展，其用鋁需求增加一定程度抵銷了房地產調整帶來的需求下滑，需求整體呈現成長態勢。”對於年內鋁價走勢較強的原因，卓創諮詢電解鋁分析師劉雲艷分析，2024年鋁價振幅較寬，是鋁市基本面和宏觀面共振下的結果。
國海證券指出，短期來看，國內政策持續發力，市場情緒及預期改善明顯;而鋁錠假期累庫有限，並在節後進一步去化，鋁價在宏觀情緒和基本面支撐下，維持在較高水平。而短期鋁土礦供應仍緊張，幾內亞雨季影響鋁土礦發運，推動氧化鋁價格持續上漲，還是鋁價的支撐，一體化經營的公司將明顯受益，關注板塊投資機會。
華源證券發布研報表示，供給端持續擾動，氧化鋁價格大幅上漲。鋁土礦供給今年以來持續緊張，國產礦產供應尚未明顯好轉，進口鋁土礦受幾內亞雨季影響。氧化鋁方面，西南大型氧化鋁廠10月27日開始兩台焙燒爐輪換檢修，預計檢修將持續到11月8日，焙燒產量影響6萬噸左右。在鋁土礦和氧化鋁供給持續擾動下，氧化鋁價格大幅上漲。後續需持續關注鋁土礦國內外供給端擾動進展，以及氧化鋁新投復產產能放量節奏。建議關注氧化鋁自給率高企業：中國鋁業(601600.SH)、索通發展(603612.SH)、電投能源(002128.SZ)、天山鋁業(002532.SZ)、雲鋁股(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、焦作萬方(000612.SZ)。
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中國鋁業(02600)：10月中旬左右，匯豐環球研究(HSBC Global Research)發布研究報告稱，9月中國鋼鐵/鋁出口量較去年同期大幅成長26%/19%，而鋁等金屬價格近期在市場情緒改善的情況下反彈。因此，匯豐在研報中表示，隨著賤金屬價格在市場情緒改善的情況下反彈，而賤金屬在旺季的表現應該會更加強勁，鋁價仍有進一步上漲的潛力，並且鑑於強勁的基本面，該機構看好中國鋁金屬市場的整體規模，维持对于中國鋁業(601600.SH，02600)以及與中國宏橋(01378) 的“買入”評級。
中國宏橋(01378)：10月上旬，申萬宏源發布研究報告稱，首次覆盖中國宏橋(01378)，給予“增持”評級，預計24/25/26年淨利為190/202/214億元。考慮公司是一體化優勢明顯的電解鋁生產企業，海外鋁土礦資源佈局領先，氧化鋁及電力自給率高，在國內鋁土礦對外依存度不斷提升背景下，疊加動力煤價格低位運行，公司成本優勢突出，隨著電解鋁產業景氣提升，業績可望持續成長。
