美銀：貿易爭端白熱化 全球金屬市場不確定性攀至“峯值”

美國銀行研報：全球金屬市場面臨不確定性，看好黃金和白銀

美國銀行在其最新研報中指出，全球金屬市場正遭遇前所未有的不確定性，主要受貿易爭端、宏觀經濟疲軟和政策衝突的影響。該行認爲，解決貿易爭端和實施財政刺激政策是金屬市場復甦的關鍵，並繼續看好貴金屬黃金和白銀的前景。

貿易爭端對賤金屬需求的影響

美銀分析稱，特朗普政府旨在平衡對外賬戶和促進製造業發展的政策導致全球貿易爭端加劇。儘管鋁、銅和鋅等基本金屬供應受限，但貿易爭端可能將今年全球GDP增速拉低至2.6%，銅價在這一增長水平下從未實現同比上漲。以2018/19年中美貿易爭端爲例，銅價幾乎每個季度都在下滑。因此，美銀下調了近期賤金屬價格預測，但指出一旦宏觀經濟環境穩定，將重新評估其觀點。

黃金和白銀的前景

美銀認爲，特朗普政府的經濟政策存在內在矛盾，政策不確定性的上升推動了黃金價格上漲。隨着美國轉向內向型經濟，全球去美元化趨勢可能加速，進一步支撐黃金需求。儘管2025年第二季度金價可能因去風險化而小幅回落，但該行仍重申了每盎司3500美元的目標價。

此外，美銀指出，白銀因工業需求（如太陽能電池板和電動汽車）的持續增長，未來有望突破每盎司40美元。

鋼鐵和大宗商品市場承壓

美銀對鋼鐵、鐵礦石、冶金煤和動力煤等大宗商品市場持謹慎態度。供应增加和需求疲软导致鐵礦石价格低迷。全球保護主義抬頭進一步加劇了區域市場的分割，美國及歐洲的鋼鐵企業可能因此獲得定價權，從而支撐國內價格。然而，中國房地產市場的持續疲軟和出口受限，可能迫使鋼鐵企業減產。

鋰和鈾市場前景分化

美銀在報告中指出，鋰市場因供應過剩而價格承壓，預計2025年和2026年鋰市場仍將出現過剩。鈾市場因俄羅斯出口禁令在短至中期內可能出現供應緊張，但由於關稅威脅、AI相關熱潮逐漸消退，以及美國公用事業公司對核燃料的購買熱情耗盡，核能需求面臨被擠壓的可能性。美银預計，在2025年基數較低的背景下，鈾價將在2026年顯著回升，從中長期來看，鈾市場基本面仍非常強勁。