美银：贸易争端白热化 全球金属市场不确定性攀至“峰值”

美国银行研报：全球金属市场面临不确定性，看好黄金和白银

美国银行在其最新研报中指出，全球金属市场正遭遇前所未有的不确定性，主要受贸易争端、宏观经济疲软和政策冲突的影响。该行认为，解决贸易争端和实施财政刺激政策是金属市场复苏的关键，并继续看好贵金属黄金和白银的前景。

贸易争端对贱金属需求的影响

美银分析称，特朗普政府旨在平衡对外账户和促进制造业发展的政策导致全球贸易争端加剧。尽管铝、铜和锌等基本金属供应受限，但贸易争端可能将今年全球GDP增速拉低至2.6%，铜价在这一增长水平下从未实现同比上涨。以2018/19年中美贸易争端为例，铜价几乎每个季度都在下滑。因此，美银下调了近期贱金属价格预测，但指出一旦宏观经济环境稳定，将重新评估其观点。

黄金和白银的前景

美银认为，特朗普政府的经济政策存在内在矛盾，政策不确定性的上升推动了黄金价格上涨。随着美国转向内向型经济，全球去美元化趋势可能加速，进一步支撑黄金需求。尽管2025年第二季度金价可能因去风险化而小幅回落，但该行仍重申了每盎司3500美元的目标价。

此外，美银指出，白银因工业需求（如太阳能电池板和电动汽车）的持续增长，未来有望突破每盎司40美元。

钢铁和大宗商品市场承压

美银对钢铁、铁矿石、冶金煤和动力煤等大宗商品市场持谨慎态度。供应增加和需求疲软导致铁矿石价格低迷。全球保护主义抬头进一步加剧了区域市场的分割，美国及欧洲的钢铁企业可能因此获得定价权，从而支撑国内价格。然而，中国房地产市场的持续疲软和出口受限，可能迫使钢铁企业减产。

锂和铀市场前景分化

美银在报告中指出，锂市场因供应过剩而价格承压，预计2025年和2026年锂市场仍将出现过剩。铀市场因俄罗斯出口禁令在短至中期内可能出现供应紧张，但由于关税威胁、AI相关热潮逐渐消退，以及美国公用事业公司对核燃料的购买热情耗尽，核能需求面临被挤压的可能性。美银预计，在2025年基数较低的背景下，铀价将在2026年显著回升，从中长期来看，铀市场基本面仍非常强劲。