中國量化江湖正在上演資本與人才的“重裝”博弈。

當幻方量化的背後團隊用DeepSeek震動全球AI格局時，另一匹內資量化“黑馬”上海寬德，正以日均1只新產品的速度狂飆突進。

這家成立僅十年的機構，在創始元老退場、90後實控人接掌船舵的巨變中不退反進，借道頂級券商渠道，向著600億規模發起衝鋒。

通過密集佈局A500指增策略、構建亞微秒級交易系統，並完成華爾街海歸與本土數學天才的權力“交接”後，這家機構的“實力”和“雄心”被漸漸勾勒出來。

然而，量化行業"規模即詛咒"的鐵律依舊如達摩克利斯之劍高懸。當梁文鋒們還在主動收縮規模保收益率之時。2023年曾經封盤的寬德，反而率先打開規模禁臠開始大舉吸引資金。

這是團隊率先取得了投資技術突破?還是另類的市場策略?抑或是一種戰略上的精巧安排?

無論如何，當下中國量化行業的故事，引人關注。

不到90天，成立逾80只產品

據中國基金業協會官網，自2024年10月29日起，上海寬德私募基金管理中心(有限合夥)的備案實體出現一波“產品備案潮”。

以成立時間計算，自去年10月至今年1月21日(截至目前最新的產品設立日期)，寬德至少成立了85只私募產品，策略涉及滬深300，指數增強、中證A500指數增強、中性對沖、全市場選股等。

其中，有57只產品的名字帶有中證A500指數增強的字樣。

作為去年9月剛發布的新型寬基指數，此前在A股出現大幅反彈行情前後，公募私募均圍繞這個指數展開了一輪超過2000億元的產品募集熱潮。

而寬德成為了近期最熱烈“出手”這個領域的頭牌量化私募機構。

總結數據還可以發現：寬德在上述90天區間內成立的產品數量，显著领先于管理规模超400億元的量化一線陣營的其他同行。

基於基金業協會數據(2024年10月末至今)，具體情況如下：

九坤投資、幻方量化、靈均投資沒有成立新產品的記錄；明汯投資成立15只產品；衍复投資成立20只新產品。

同期300-400億元的量化大廠中：黑翼資產、世紀前沿、天演資本、誠奇資產分別成立17只、15只、5是3只。

衝擊600億規模

據第三方機構統計，此前，截至2024年末寬德投資的資管規模是400-500億元，與靈均投資同屬於一個規模區間，屬於量化圈的一線梯隊稍靠後的位置。

而量化最頭部陣營是500-600億元規模區間，包括九坤投資、明汯投資、衍复投資等。

另據多位渠道人士透露：近期寬德投資通過中信證券、國泰君安、中金財富等渠道進行募資，券商機構尤為“賣力”。本輪募資之後，這家私募的規模大概率已經擴張至600億元附近，很有可能已在挑戰去年沖上行業領跑位置的衍复。

而且，量化產品的募集向來是此消彼長。因為，大家的募集主力都是券商。大型量化機構和頂級券商的業務關係更是密切。

可以想像，如果一家機構在一段時間內密集募集規模，那麼其他募集頻次不足的機構的客戶盤子，是可能被一定程度上動搖的。

所以，有業內觀點認為，2025年，量化對沖行業，很可能要誕生一家新的“龍頭”機構。但“王座”誰屬，業內還有分歧。

為何敢於逆勢募集?

一些基金代銷的渠道人士對資事透露：當下券商、銀行為主的代銷渠道依然 “賣”不太動量化產品。

雖然，過去半年出現了指數行情，但諸多存續的量化產品淨值曲線還未能完全修復。這種背景下，向高淨值客戶兜售新產品的難度徒升。

疊加去年末部分客戶贖回了量化產品變現，因此寬德的“逆勢爬升現象”屬於少數幾個個案之一。

而頭部券商相對願意“追捧”量化的“新王”，也與這部分機構具有“好賣”的特點有關。

复盤發現：寬德投資在2024年的中小盤策略上的表現，在百億私募同儕中居前，部分產品率先完成的失地收復，並創出新高點。

這種表現的產品，比還套住部分投資者的機構產品，在市場形像上要好許多。渠道相對也更有動力去推一下。

值得一提的是：這並非寬德投資第一次在渠道“發力”，在2023年上半年也掀起過同樣的“吸金潮”。

當時，也是和現在一樣的募集寒冬，但得益於前一年的業績曲線，寬德投資在短短數月內募資超百億元。

“量化新貴”有何背景

寬德投資成立於2014年，目前員工超過200人，早期以高頻CTA交易起家，其最新路演資料則有著“打造亞微秒級超低延遲交易執行平台”。

與眾多量化大廠的基因類似，寬德的創始團隊也有著華爾街機構背景。

創始人張大慶早年畢業於哥倫比亞大學，擁有統計學博士學位，曾就職於國內外頂級基金公司SAC資本、博時基金等機構，並一度是控股股東；另一位創始人是馮鑫亦有哥倫比亞大學統計學博士，之後在SAC資本、法巴銀行任職。

這家團隊在2023年6月曾出現一次關鍵的股權變動，而當時正值寬德剛剛結束百億級募資。

當時，創始人張大慶退出了寬德股東名單，一位名叫徐御之的人士成為控股方，並變更為新任實控人。

讓人“意外”的是：徐御之屬於年輕派，畢業於中國人民大學數學系，在寬德投資初創時加入，之後從實習生成長為合夥人、首席投資官。

一家機構爆款募資結束，管理團隊就發生“關鍵人”異動十分罕見。

“行業魔咒”猶在

不過仍然需要指出的是：寬德投資在2023年募資結束後，量化策略曾出現了超額收益衰減，在百億陣營的競爭力短期下滑，並在當年下半年開始封盤緩解投資策略容量壓力。

這就是量化基金圈一直有著“規律”魔咒：

當量化產品規模快速增長後，相關策略的容量限制隨之顯現，當規模超過策略容量上限時，超額收益往往會衰減。

但容量上限是隨著機構投資能力和市場狀況不斷變化的。準確預判自家機構的“容量上限”，一直是頭牌量化機構高管們重要的考驗。

而寬德投資的團隊似乎在其中有些經驗，從進入到百億私募陣營，到衝擊著600億元“第一梯隊”，他們僅僅用了兩年的時間。

在寬德之前，另一個喜歡逆勢突進的量化機構是衍复投資，它的創始人高亢和寬德的張大慶類似，有在海外一線對沖機構豐富的工作經驗和備受關注的亮麗履歷。

未來，寬德和衍复，以及其他頭牌量化機構，怕是要在內地量化對沖的舞台上，展開一幕幕的攻防競爭。

這未來的量化行業的故事，可能比《華爾街之狼》更激烈、更扣人心弦，也更富戲劇色彩。

本文來源自“華爾街見聞”，作者：孫建楠；FOREXBNB編輯：蔣遠華。