根據FOREXBNB的報導，國泰君安在其研究報告中指出，DeepSeek的小型蒸餾模型能夠實現本地部署，並且對硬件有較高的要求。高性能的AI PC因其硬件優勢而成為長期滲透的必然趨勢。從長遠來看，高性能且成本低廉的模型將推動AI應用的發展，解決AI PC應用場景不足的問題。聯想（00992）作為AI PC領域的領導者，將從積極整合DeepSeek中獲益。國泰君安對AI PC的快速滲透持樂觀態度，认为这将提升聯想的估值，并给予聯想集团2025財年的目標價為16.0港幣，同時保持增持評級。
以下是國泰君安的主要觀點：
DeepSeek的小型蒸餾模型支持本地部署，對硬件要求較高，而高性能的AI PC在硬件上具有優勢，預示著AI PC的長期滲透趨勢。DeepSeek的小型蒸餾模型在PC本地化部署中表現出色，為用戶提供了更大的靈活性和更強的隱私保護，特別適用於對數據安全和推理延遲有較高要求的場景。以DeepSeek 7B模型為例，僅模型權重在FP16和INT8精度下分別需要約14GB/7GB的內存，如果考慮到推理過程中的額外輸入輸出緩存，则需要更多的內存。AI PC在GPU、內存、散熱等硬件方面具有優勢，因此在本地部署DeepSeek時具有更強的可行性和推理效果。隨著AI向端側轉移的產業趨勢，AI PC將實現長期滲透。
從長期來看，高性能、低成本的模型將促進AI應用的發展，解決AI PC應用場景不足的問題。目前用戶對AI PC換機意願不強的主要原因是缺乏殺手級應用場景。DeepSeek通過大幅降低高性能模型的成本，有望促進AI應用的落地，實現各類垂直場景的應用，從而豐富AI PC的使用場景並推動換機。以聯想和沐曦GPU发布的一体机解決方案为例，在實際編程開發場景中，基於DeepSeek的代碼生成功能實現了35%及以上的採納率。
聯想作為AI PC領域的領導者，將從積極整合DeepSeek中獲益。根據IDC的數據，2024年聯想PC出貨量達到6180萬台，同比增長4.7%，高於市場整體的1.0%，市場份額為23.5%，穩居第一。作為PC領域的領導者，聯想將充分受益於AI PC換機加速的趨勢。聯想宣布其個人智能體小天將接入DeepSeek，用戶可以在聯想AI PC系列產品上直接使用。以聯想YOGA Air 15 Aura AI元啟版為例，用戶可以一鍵喚醒個人智能體“聯想小天”，在AI Space中點擊DeepSeek即可使用，未來將與DeepSeek探索更多垂直場景的合作。
風險提示：AI PC消費者的接受度可能低於預期；AI端側部署的進展可能低於預期；消費電子的複蘇可能低於預期。
