根据FOREXBNB的报道，国泰君安在其研究报告中指出，DeepSeek的小型蒸馏模型能够实现本地部署，并且对硬件有较高的要求。高性能的AI PC因其硬件优势而成为长期渗透的必然趋势。从长远来看，高性能且成本低廉的模型将推动AI应用的发展，解决AI PC应用场景不足的问题。联想（00992）作为AI PC领域的领导者，将从积极整合DeepSeek中获益。国泰君安对AI PC的快速渗透持乐观态度，认为这将提升联想的估值，并给予联想集团2025财年的目标价为16.0港币，同时保持增持评级。
以下是国泰君安的主要观点：
DeepSeek的小型蒸馏模型支持本地部署，对硬件要求较高，而高性能的AI PC在硬件上具有优势，预示着AI PC的长期渗透趋势。DeepSeek的小型蒸馏模型在PC本地化部署中表现出色，为用户提供了更大的灵活性和更强的隐私保护，特别适用于对数据安全和推理延迟有较高要求的场景。以DeepSeek 7B模型为例，仅模型权重在FP16和INT8精度下分别需要约14GB/7GB的内存，如果考虑到推理过程中的额外输入输出缓存，则需要更多的内存。AI PC在GPU、内存、散热等硬件方面具有优势，因此在本地部署DeepSeek时具有更强的可行性和推理效果。随着AI向端侧转移的产业趋势，AI PC将实现长期渗透。
从长期来看，高性能、低成本的模型将促进AI应用的发展，解决AI PC应用场景不足的问题。目前用户对AI PC换机意愿不强的主要原因是缺乏杀手级应用场景。DeepSeek通过大幅降低高性能模型的成本，有望促进AI应用的落地，实现各类垂直场景的应用，从而丰富AI PC的使用场景并推动换机。以联想和沐曦GPU发布的一体机解决方案为例，在实际编程开发场景中，基于DeepSeek的代码生成功能实现了35%及以上的采纳率。
联想作为AI PC领域的领导者，将从积极整合DeepSeek中获益。根据IDC的数据，2024年联想PC出货量达到6180万台，同比增长4.7%，高于市场整体的1.0%，市场份额为23.5%，稳居第一。作为PC领域的领导者，联想将充分受益于AI PC换机加速的趋势。联想宣布其个人智能体小天将接入DeepSeek，用户可以在联想AI PC系列产品上直接使用。以联想YOGA Air 15 Aura AI元启版为例，用户可以一键唤醒个人智能体“联想小天”，在AI Space中点击DeepSeek即可使用，未来将与DeepSeek探索更多垂直场景的合作。
风险提示：AI PC消费者的接受度可能低于预期；AI端侧部署的进展可能低于预期；消费电子的复苏可能低于预期。
