根據FOREXBNB的報導，德邦證券在其研究報告中指出，預計關稅的衝擊將在2月的第一個星期顯現，結合科技股板塊的調整，預計未來一周內，美股的價值股板塊將佔據優勢，同時美元指數和美債利率也將出現波動。由於DeepSeek的問世、FOMC會議以及特朗普的關稅政策，美國乃至全球市場可能會面臨更加劇烈的波動，並且交易風格也將出現明顯的變化。

以下是德邦證券的主要觀點：

1月份全球股市普遍上漲

在歐洲，三大指數在全球主要市場中表現突出，德國DAX、法國CAC 40和英國富時100指數分別上漲了9.2%、7.7%和6.1%；美國的三大股指也集體上漲；儘管亞太市場的多數指數有所回調，但恆生科技指數表現強勁，漲幅超過了5%。

近期美國經濟數據普遍超出預期，1月的FOMC會議沒有採取行動，但表述有所調整，同時美國宣布了征稅措施。

在經濟領域，標普全球發布的美國2024年12月Markit製造業PMI超出預期，美國供應管理協會(ISM)公佈的12月製造業指数也高于市场预期；在就業方面，美國勞工統計局發布的12月大非农数据大幅超出預期；在通脹方面，美國最新的CPI數據顯示通脹有所緩解；總體來看，美國近期的經濟數據顯示了較強的韌性。

美國東部時間1月29日，週三，美聯儲在最新的FOMC會議上如預期般保持了利率不變，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%，符合市場預期。美聯儲在聲明中提到，失業率保持在較低水平，勞動力市場狀況依然穩健，與12月時的表述“勞動力市場狀況總體寬鬆，失業率有所上升，但仍保持低位”有所不同。美聯儲在聲明中去除了“通脹已經朝著委員會2%的目標取得進展”的表述，但聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上明確表示，聲明內容的微小調整併不是為了發出信號，這緩解了市場對加息的擔憂，儘管他承認通脹仍然偏高，並對通脹取得進一步進展表示了信心。

當地時間2月1日，美國總統特朗普簽署了行政令，對所有從中國進口的商品加徵10%的關稅，同時美國還將對從墨西哥、加拿大（能源除外）兩國進口的商品加徵25%的關稅，並對加拿大能源產品加稅10%，預計2月4日生效。與預期相比，加徵的範圍有所擴大，所有商品都包括在內，但加徵關稅並非立即生效，這也為進一步的談判留下了空間。

DeepSeek的問世導緻美股科技股板塊回調

美國東部時間1月27日，DeepSeek的強勢崛起震動了矽谷，其低成本帶來的高效率引發了市場對高端芯片需求能否持續的擔憂，英偉達的股價也出現了大幅下跌。

美股市場的交易風格開始出現分化

過去的一月，特朗普上任的第一周成為了一個轉折點，在此之前，市場所謂的“特朗普交易”是基於對關稅加徵、財政刺激假像下的再通脹交易，而在此之後，即1月下旬，通脹交易開始退潮。在春節假期期間，先是DeepSeek的問世，然後是FOMC會議，最近又是特朗普的關稅政策，預計美國乃至全球市場將面臨更加劇烈的波動，並且交易風格也將出現明顯的變化。

首先是在大小盤之間，與大盤指數之前的回調不同，美股小盤風格表現突出，1月小盤風格羅素2000指數上漲；其次在行業板塊之間，對比道指和納指近期的表現，以大盘科技股为主的纳斯达克指数近期显著回调，而道指則保持了強勢上漲。小盤股優於大盤股，價值股優於成長股的交易風格可能會持續一段時間。

風險提示：海外通脹反彈可能超出預期；全球經濟景氣度可能低於預期；地緣政治局勢可能超出預期。