根据FOREXBNB的报道，德邦证券在其研究报告中指出，预计关税的冲击将在2月的第一个星期显现，结合科技股板块的调整，预计未来一周内，美股的价值股板块将占据优势，同时美元指数和美债利率也将出现波动。由于DeepSeek的问世、FOMC会议以及特朗普的关税政策，美国乃至全球市场可能会面临更加剧烈的波动，并且交易风格也将出现明显的变化。

以下是德邦证券的主要观点：

1月份全球股市普遍上涨

在欧洲，三大指数在全球主要市场中表现突出，德国DAX、法国CAC 40和英国富时100指数分别上涨了9.2%、7.7%和6.1%；美国的三大股指也集体上涨；尽管亚太市场的多数指数有所回调，但恒生科技指数表现强劲，涨幅超过了5%。

近期美国经济数据普遍超出预期，1月的FOMC会议没有采取行动，但表述有所调整，同时美国宣布了征税措施。

在经济领域，标普全球发布的美国2024年12月Markit制造业PMI超出预期，美国供应管理协会(ISM)公布的12月制造业指数也高于市场预期；在就业方面，美国劳工统计局发布的12月大非农数据大幅超出预期；在通胀方面，美国最新的CPI数据显示通胀有所缓解；总体来看，美国近期的经济数据显示了较强的韧性。

美国东部时间1月29日，周三，美联储在最新的FOMC会议上如预期般保持了利率不变，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%，符合市场预期。美联储在声明中提到，失业率保持在较低水平，劳动力市场状况依然稳健，与12月时的表述“劳动力市场状况总体宽松，失业率有所上升，但仍保持低位”有所不同。美联储在声明中去除了“通胀已经朝着委员会2%的目标取得进展”的表述，但联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示，声明内容的微小调整并不是为了发出信号，这缓解了市场对加息的担忧，尽管他承认通胀仍然偏高，并对通胀取得进一步进展表示了信心。

当地时间2月1日，美国总统特朗普签署了行政令，对所有从中国进口的商品加征10%的关税，同时美国还将对从墨西哥、加拿大（能源除外）两国进口的商品加征25%的关税，并对加拿大能源产品加税10%，预计2月4日生效。与预期相比，加征的范围有所扩大，所有商品都包括在内，但加征关税并非立即生效，这也为进一步的谈判留下了空间。

DeepSeek的问世导致美股科技股板块回调

美国东部时间1月27日，DeepSeek的强势崛起震动了硅谷，其低成本带来的高效率引发了市场对高端芯片需求能否持续的担忧，英伟达的股价也出现了大幅下跌。

美股市场的交易风格开始出现分化

过去的一月，特朗普上任的第一周成为了一个转折点，在此之前，市场所谓的“特朗普交易”是基于对关税加征、财政刺激假象下的再通胀交易，而在此之后，即1月下旬，通胀交易开始退潮。在春节假期期间，先是DeepSeek的问世，然后是FOMC会议，最近又是特朗普的关税政策，预计美国乃至全球市场将面临更加剧烈的波动，并且交易风格也将出现明显的变化。

首先是在大小盘之间，与大盘指数之前的回调不同，美股小盘风格表现突出，1月小盘风格罗素2000指数上涨；其次在行业板块之间，对比道指和纳指近期的表现，以大盘科技股为主的纳斯达克指数近期显著回调，而道指则保持了强势上涨。小盘股优于大盘股，价值股优于成长股的交易风格可能会持续一段时间。

风险提示：海外通胀反弹可能超出预期；全球经济景气度可能低于预期；地缘政治局势可能超出预期。