根據FOREXBNB的報導，國泰君安在其研究報告中宣布，對光大環境（00257）維持“增持”評級。考慮到子公司光大綠色環保（01257）的資產減值，国泰君安调整了對光大環境2024-2026年的盈利預測，分別調整至34.16億港元（原預測42.00億）、40.48億港元（原預測43.21億）和41.82億港元（原預測44.56億），對應的每股收益（EPS）分別為0.56、0.66和0.68港元。尽管绿色环保的資產減值导致了业绩波动，但光大環境的自由現金流持續向好，公司未來分紅穩健提升的預期保持不變。
國泰君安的主要觀點包括：
控股子公司光大綠色環保預計2024年虧損增加。
光大綠色環保，作為公司持股69.70%的子公司，發布了2024年的盈利警告，預計截至2024年12月31日的年度虧損約為港幣5億元至5.1億元。與2023年實現的歸屬淨利潤港幣-3.0億元相比，虧損增加了約66%至69%。2024年上半年，光大綠色環保实现归属净利润港币1.44億元，同比下滑了45%。
危廢行業持續低迷，資產減值導致光大綠色環保2024年虧損增加。
公司2024年虧損增加的主要原因包括：1）無形資產、物業、廠房及設備、使用權資產及商譽的減值虧損；2）危廢行業上游復甦整體未達預期，產廢量保持低位，導致供需不平衡和成本上升，加劇了同業競爭，使得危廢及固廢板塊的處理單價持續下降；部分項目繼續出現經營虧損。
儘管資產減值導致業績波動，光大環境的自由現金流持續向好，公司未來分紅穩健提升的預期未變。
1）儘管綠色環保對公司業績有所拖累，但經營現金流不受減值影響，隨著在建和新增項目的減少，公司資本開支下降趨勢明顯，自由現金流加速轉正。2024年上半年，公司首次實現自由現金流轉正（+9.7億港元），預計2024年全年自由現金流將達到更高水平。
2）公司2024年上半年整體利潤受到建造業務波動的影響而下滑，但中期分紅總額與去年同期持平，這表明公司對股東回報的重視可能更加積極，維持公司未來分紅穩健提升的預期。
風險提示：國補回收低於預期、分紅不及預期、項目運營低於預期。
