FOREXBNB獲悉，近日，中國外匯交易中心市場二部發布《2024年銀行間本幣市場運行報告》。報告顯示，2024年，銀行間市場總體運行平穩，資金面保持平穩寬鬆，利率中樞隨政策利率下移，貨幣市場交易量小幅減少。2024年，貨幣市場成交總量為1783.8萬億元（年比減少1.8%），日均成交7.1萬億元（年比減少2.2%）。政府债发行和交易量显著增长，產業債融資回暖。2024年，發行債券2.5萬支、47.98萬億元，發行量較去年增加6.8%；淨融資15.43萬億元，年比增加2.25萬億元（17.1%）。
一、貨幣市場交易量減少，日均餘額增加，主要回購利率短上長下，貨幣基金日均淨融出餘額大幅增加
（一）貨幣市場交易量小幅減少
2024年，貨幣市場成交總量為1783.8萬億元（同比減少1.8%），日均成交7.1萬億元（同比減少2.2%）。
（二）貨幣市場資金面保持平穩寬鬆，資金利率中樞隨政策利率下移，波動幅度降低，分層現像明顯減弱
2024年，央行實行支持性的貨幣政策，持續改善貨幣政策傳導機制，豐富貨幣政策工具箱。具體看，央行分別於2月亮盤9月兩次降準各50個百分點，7月亮盤9月兩次下調7天逆回購（10個基點和20個基點）及1年期MLF利率(20個基點和30個基點)。央行確立7天逆回購操作利率为政策利率，延後續做MLF，推出臨時正逆回購、買斷式逆回購、國債買賣等新工具以進一步提升流動性管理水平，呵護季末月末資金面。全年，逆回購操作淨投放量5142億元（含買斷式逆回購27000億元），MLF淨回籠量19860億元，國債淨買入10000億元，國庫現金定存淨到期1800億元，全年操作淨回籠6518億元。
DR007資金利率中樞下移，波動幅度明顯下降。DR001、R001年度加權平均值較去年同期分別上行8個基點、上行5個基點至1.65%和1.76%；DR007、R007年度加權均值同比分別下行15個基點、下行31個基點至1.82%和1.97%。全年DR007最低值1.4549%、最高值2.1664%、中間號碼1.8222%；波動幅度為71個基點，同比減少36個基點。全年資金利率中樞隨兩次降息下移，整體在政策利率上方震盪運行，月末季末時點資金利率波動性整體降低、抬升幅度收窄。“手工補息”叫停後非銀資金較為充裕，資金分層現像明顯減弱，全年R001-DR001、R007-DR007資金價格利差同比分別下降4個基點和13個基點。
（三）貨幣市場日均餘額微增，大型商業銀行日均淨融出餘額減少，貨幣基金日均淨融出餘額大幅增加
2024年，貨幣市場日均餘額11.8兆元，同比小幅增加1%。大型商業銀行日均淨融出餘額年減7%；貨幣基金補位，日均淨融出餘額較去年同期大幅增加29%。
二、全球主要經濟體年內普遍降息，國內一攬子增量政策發力，政府债发行交易增幅显著，收益率曲線整體下移，信用利差走低後年末被動走闊
（一）全球主要經濟體貨幣政策轉為降息，國內穩增長政策發力顯效
國際方面，2024年隨著通膨和經濟成長的持續放緩，多數已開發經濟體央行開啟降息週期。美聯儲降息3次共100個基點，分別於9月首次降息50個基點、11月亮 - 友好12月各降息25個基點，利率區間降至4.25%~4.5%。歐洲央行年內共降息4次、100個基點。日本央行則逆勢升息兩次，正式結束長達8年的負利率，並結束收益率曲線控制（YCC）政策。
國內方面，2024年經濟總體平穩運行，全年呈現V型走勢。受需求不足、地產疲軟等因素影響，前三季度中國經濟景氣偏弱，經濟增速分別為5.3%、4.7%、4.6%。9月政治局會議以來，監管當局推出一攬子增量政策，降準降息、12兆元化債政策相繼出台，市場信心有效提振，經濟景氣度企穩回升，10月以來製造業PMI連續3個月處於擴張區間，居民消費、基礎建設投資與製造業投資走強。
（二）债券市场发行量和净融资额均同比显著增长
2024年，發行債券2.5萬支、47.98萬億元，發行量較去年增加6.8%；淨融資15.43萬億元，同比增加2.25萬億元（17.1%）。
（三）現券日均成交1.47兆元，政府債增幅最大
2024年，現券成交850.9萬筆、369.5萬億元，日均成交14722億元，同比增加20.63%。
2024年，債券借貸成交28.9萬筆、標的券券面總額為40萬億元，日均成交1593.51億元，同比增加44.2%。
（四）債牛行情持續，年末下行斜率加大，10年期國債運行在1.67%~2.56%區間，曲線陡峭下移，信用利差總體多數收窄，但年末被動走闊
2024年，流動性維持平穩寬鬆，基本面改善幅度較弱，債市偏強運行，年內受政府債供給、監理提示利率風險及政策加碼影響，債券殖利率階段性調整。2024年末，國債1、3、5、7、10和30年期到期收益率分別為1.08%、1.19%、1.42%、1.59%、1.68%和1.91%，分別較上年末下降100、110、98、94、88和91個基點。2024年，10年期國債曲线最低值1.675%、最高值2.56%，波動幅度約88個基點，環比走闊49個基點。1年期和10年期國債利差为59個基點，環比走闊12個基點。信用債殖利率整體下行，信用利差、等級利差多數收窄。
三、利率互換曲線平坦化下移，利率互換成交額環比增加
2024年，利率互換曲線平坦化下移。6個月、1年期和5年期SHIBOR 3M互換價格分別為1.57%、1.44%和1.42%，較上年末分別下行82、85和115個基點。1年期、5年期和10年期FR007互換價格分別為1.46%、1.43%和1.596%，較上年末分別下行53、88和91個基點。
利率互換日均成交額增加。2024年，人民幣利率互換共成交33.0萬筆，日均季減7.0%；名義本金總額32.7兆元，日均成交1302.3億元，季增加2.9%。
標債遠期日均成交月增，利率期權日均成交環比減少。2024年，標準債券遠期成交8050筆，名義本金為10665.9億元，日均環比增加242.6%。人民幣利率期權成交306筆，名義本金為614.5億元，日均環比減少62.1%；其中，利率上/下限期權成交302筆、596.5億元，利率互換期權成交4筆、18億元。
