FOREXBNB獲悉，近日，中國外匯交易中心發布《2024年11月銀行間本國貨幣市場運行報告》。報告稱，11月，貨幣市場交易量增加，日均餘額減少，主要回購利率多數下行，大型商業銀行日均淨融出餘額基本持平。11月貨幣市場成交總量為169.6兆元（季增加15%），日均成交8.1兆元（季增加4%）。MLF縮量平價續做9000億元，逆回購淨投放6106億元（含買斷式逆回購8000億元），疊加國債淨買入2000億元、國庫現金固定淨發行400億元，全月政策操作整體淨投放3006億元。
原文如下：
2024年11月銀行間本國貨幣市場運行報告
一、貨幣市場交易量增加，日均餘額減少，主要回購利率多數下行，大型商業銀行日均淨融出餘額基本持平
（一）貨幣市場交易量較上季增加
11月貨幣市場成交總量為169.6兆元（季增加15%），日均成交8.1兆元（季增加4%）。
表1 2024年11月貨幣市場日均成交情況
（二）央行加力呵護流動性，主要回購利率多數季下行
11月，央行採取多種政策工具，加力呵護市場流動性。11月，MLF縮量平價續做9000億元，逆回購淨投放6106億元（含買斷式逆回購8000億元），疊加國債淨買入2000億元、國庫現金固定淨發行400億元，全月政策操作整體淨投放3006億元。
主要回購利率多數下行。DR001、R001月度加權均值均環比下行4bp至1.42%和1.56%；DR007、R007月度加權平均值分別環比上行2BP、下行9BP至1.69%和1.82%。11月，DR007最低值1.5411%、最高值1.768%、中位數1.7169%；波動幅度為22BP，季減14BP。具體看，月初回籠跨月投放，但銀行融出量較大，帶動資金利率下行，DR001、DR007分別降至1.33%和1.55%附近。月中稅期擾動，疊加MLF天量到期1.45兆元，DR007攀升至1.73%附近。其間，雖有地方政府置換債發行落地，央行持續呵護市場流動性，透過買斷式逆回購、國債淨買進及續作MLF等釋放流動性，月末資金面明顯轉松，DR001降至1.32%的低位。
（三）貨幣市場日均餘額微降，大型商業銀行日均淨融出餘額基本持平，貨幣基金日均淨融出餘額較上季續降
11月，貨幣市場日均餘額小幅減少。11月日均餘額12.7兆元，季減1%。大型商業銀行日均淨融出餘額較上季基本持平，货币基金日均净融出余额季減7%。
表2 2024年11月分市場日均餘額
表3 2024年11月主要機構日均淨方向融資餘額
二、聯準會如期降息25基點，國內宏觀指標回暖，置換債集中發行帶動債券發行及交易增多，殖利率曲線整體下移
（一）聯準會如期降息，國內增量政策顯效
國際方面，共和黨勝選總統府並控制參眾兩院，川普迅速組閣並宣布將對中國商品額外徵收10%的關稅。聯準會11月降息25BP，鮑威爾表示大選對聯邦儲備銀行短期決策沒有影響，会议纪要显示聯準會官员支持渐进式降息路径。國內方面，貨幣政策堅持支持性政策立場，全國人大常委會批准增加6兆元地方政府債務限額置換存量隱性債務，房產交易相關稅收減免政策落地。國內增量政策逐步顯效，經濟宏觀指標回暖，工業生產、消費、出口、投資、房產銷售等指標出現改善，11月製造業PMI回升至50.3%，連續兩個月在榮枯線以上。
（二）地方債發行帶動全月發行與淨融資規模季增
11月發行債券4.7兆元，季增加27.2%，年比增加16.5%；淨融資2.43兆元，季增加0.85兆元（53.9%），年比增加0.89兆元（57.7%）。
表4 一級發行及融資狀況
（三）現券成交規模季增，地方政府債增幅較大
11月現券成交72萬筆、29兆元，日均成交13949億元，年比增加9.04%，季增加5.85%。
表5 二級交易分債券狀況
11月債券借貸成交2.4萬筆、標的券券面總額為3.5兆元，日均成交1673億元，年比增加34.3%，季減9.1%。
（四）殖利率曲線整體下移，長端下行幅度較大，10年及30年期公債分別運行在2.02%～2.14%和2.20%～2.32%區間，信用利差多數收窄
11月，債市殖利率震盪下行，期限利差收窄。本月末，國債1、3、5、7、10和30年期到期收益率分別為1.37%、1.41%、1.66%、1.88%、2.02%和2.2%，分別較上月末下降6、17、13、15、13、13BP。本月，10年期國債曲线最低值2.0206%、最高值2.1406%，波動幅度約12BP，環比走闊4BP。1年期和10年期國債利差为65BP，環比收窄7BP。信用債殖利率整體下行，信用利差、等級利差多數收窄。
三、利率互換曲線平坦化下移，利率互換成交額較上月增加
11月，利率互換曲線平坦化下移。6個月、1年期和5年期SHIBOR3M互換價格分別為1.7625%、1.6294%和1.6617%，較上月末分別下行7、12和18BP。1年期、5年期和10年期FR007互換價格分別為1.5907%、1.6292%和1.8213%，較上月末分別下行11、16和17BP。
利率互換日均成交額增加。11月，人民幣利率互換共成交3萬筆，日均季減0.7%；名義本金總額3.1兆元，日均成交1492.9億元，季增加5.7%。
標債遠期日均成交月增，利率選擇權日均成交季減。11月，標準債券遠期成交1011筆，名義本金為1907.1億元，日均季增6%。人民幣利率期權交易成交4筆、名義本金20億元，日均季減21.5%，均為利率上/下限期權。
本文編選自“中國貨幣市場”微信公眾號，作者單位：中國外匯交易中心市場二部；原文《2024年11月銀行間市場運行報告》全文將刊載於中國外匯交易中心主辦《中國貨幣市場》雜誌2024.12總第278期；FOREXBNB編輯：“劉璇”。
