FOREXBNB獲悉，太平洋證券發布研究報告稱，首次覆蓋樂普生物-B(02157)，給予“買入”評級。公司多款FIC潛質藥物在研，ADC管線即將進入收穫期。該行根據競爭格局和管線進展，預測樂普生物2024/2025/2026年的收入分別是3.06/5.04/8.70億元。以現金流折現和管線銷售峰值倍數法進行估值，對應市值分別是100.8億港元和114.1億港幣。
太平洋證券主要觀點如下：
創新戰略清晰，全面佈局腫瘤治療精準化及合併用藥
樂普生物聚焦於腫瘤治療精準化，研發管線涵蓋了抗體、ADC、雙特異性抗體、溶瘤病毒等多種結構形式的藥物。
公司圍繞PD-1精準匹配，打造多樣化、全面的聯合用藥組合：圍繞“PD-1+ADC”前瞻佈局，目前EGFRADC、HER2 ADC聯合PD-1治療方案已處於二期臨床階段;溶瘤病毒CG0070和PD-1聯合使用在非肌肉浸潤性膀胱癌適應症上的臨床試驗在準備臨床階段。
ADC藥物透過精技術、搶速度實現差異化佈局
樂普生物引進Synaffix的偶聯技術，最佳化設計，不斷迭代ADC技術平台;並瞄準新適應症或靶點差異化佈局，避免札堆，實現突圍。
MRG003已提交BLA申請，成為國內首個核准的EGFR-ADC;CMG901是首個進入臨床三期的Claudin18.2 ADC，全球進度最快;MRG004是進展最快的國產TF-ADC;HER2 ADC內卷之下，MRG002佈局乳癌肝轉移適應症，臨床具備差異性;MRG006A可望成為首個上臨床的國產GPC3 ADC。
商業化+BD雙輪驅動，放大管線價值
樂普生物的普特利單抗2022年開始商業化，並通過和ADC合併用藥不斷拓展新的適應症，增厚收入。
公司積極尋求BD，放大管線的商業化價值。CMG901已成功出海;MRG003治療鼻咽癌適應症先後獲得FDA的孤兒藥資格認定、快速通道資格認定、突破療法認定，同時在中美進行臨床開發;MRG004A在胰臟癌上看到初步正面的療效，並被FDA授予孤兒藥資格認定，為國際化打下良好基礎。
