根據FOREXBNB的報道，中金公司在最新研究報告中宣布，對萬洲國際（00288）維持“跑贏業”的評級。報告預測，在產品結構優化和成本效率提升的推動下，2025年美國肉製品業務的噸利可望進一步成長，因此將2025年的核心歸母淨利預期上調3%，接近14.7億美元，並首次預測2026年的核心歸母淨利將達到15.7億美元。考慮到萬洲國際對史密斯菲爾德公司的分拆及獨立上市計劃的最新進展，預計這將有助於提升公司的整體估值和市場流動性，因此將目标价上调近10%，至7.8港幣。
中金公司的主要觀點包括：
中國業務：
1) 肉製品：預計第四季2024年（4Q24）銷售量將略有成長，噸利年增。預計4Q24通路終端需求相對疲軟，但肉製品销量仍有小幅增长。2) 屠宰：預計4Q24屠宰業務利潤季增穩健，儘管鮮肉產品面臨激烈的市場競爭。
美國業務：
1) 肉製品：預計4Q24噸利將繼續年比改善，銷量則延續第三季度2024年（3Q24）的趨勢，年比略有下降。2) 豬肉業務：預計2024年下半年（2H24）上游養殖虧損將較上半年（1H24）有所減少，主要由於養殖成本略有下降以及公司養殖效率的提升。另外，根據Smithfield官網2024年12月的新聞，史密斯菲爾德已與HD3 Farms的子公司VisionAg簽訂協議，VisionAg將接管史密斯菲爾德目前擁有的28,000頭母豬及其生產的商品豬的所有權（新闻显示该交易預計将于2025年初完成）。
公司公告更新了史密斯菲爾德公司的建議分拆及獨立上市的最新方案，攤薄比例低於2024年11月的方案。
1) 公司計劃發行最多4002百萬條腿（其中母公司出售1740百萬條腿，新發行1740百萬條腿，超額配股522百萬條腿），以最多發行數計算，發行後萬洲國際的持股比例將降至約89.9%。2) 發售價格：每股定價約23-27美元，中金公司預估本益比約為13-15倍。3) 資金用途：按照每股25美元的發行價格計算並扣除發行費用後，其中近4億美元將用於一般企業建設（包括基礎設施、自動化和產能擴張），萬洲集團將從SFDS出售史密斯菲爾德股份獲得的淨額約為4.15億美元，並將用於萬洲的一般營運資金。
風險
美國豬價和養殖成本的大幅波動、國內肉製品需求的相對疲軟、食品安全風險。
