根据FOREXBNB的报道，中金公司在其最新研究报告中宣布，对万洲国际（00288）维持“跑赢行业”的评级。报告预测，在产品结构优化和成本效率提升的推动下，2025年美国肉制品业务的吨利有望实现进一步增长，因此将2025年的核心归母净利润预期上调3%，接近14.7亿美元，并首次预测2026年的核心归母净利润将达到15.7亿美元。考虑到万洲国际对史密斯菲尔德公司的分拆及独立上市计划的最新进展，预计这将有助于提升公司的总体估值和市场流动性，因此将目标价上调近10%，至7.8港元。
中金公司的主要观点包括：
中国业务：
1) 肉制品：预计第四季度2024年（4Q24）销量将略有增长，吨利同比提高。预计4Q24渠道终端需求相对疲软，但肉制品销量仍有小幅增长。2) 屠宰：预计4Q24屠宰业务利润环比保持稳健，尽管鲜肉产品面临激烈的市场竞争。
美国业务：
1) 肉制品：预计4Q24吨利将继续同比改善，销量则延续第三季度2024年（3Q24）的趋势，同比略有下降。2) 猪肉业务：预计2024年下半年（2H24）上游养殖亏损将较上半年（1H24）有所减少，主要由于养殖成本略有下降以及公司养殖效率的提升。此外，根据Smithfield官网2024年12月的新闻，史密斯菲尔德已与HD3 Farms的子公司VisionAg签订协议，VisionAg将接管史密斯菲尔德目前拥有的28,000头母猪及其生产的商品猪的所有权（新闻显示该交易预计将于2025年初完成）。
公司公告更新了有关史密斯菲尔德公司的建议分拆及独立上市的最新方案，摊薄比例低于2024年11月的方案。
1) 公司计划发行最多4002万股（其中母公司出售1740万股，新发行1740万股，超额配股522万股），按最多发行数计算，发行后万洲国际的持股比例将降至约89.9%。2) 发售价：每股定价约为23-27美元，中金公司预估市盈率约为13-15倍。3) 资金用途：按照每股25美元的发行价格计算并扣除发行费用后，其中近4亿美元将用于一般企业建设（包括基础设施、自动化和产能扩张），万洲集团将从SFDS出售史密斯菲尔德股份获得的净额约为4.15亿美元，并将用于万洲的一般营运资金。
风险
美国猪价和养殖成本的大幅波动、国内肉制品需求的相对疲软、食品安全风险。
