在嬰兒安全產品需求上漲、嬰兒健康意識提高以及智慧科技進步的推動下，全球嬰兒監視器市場在過去幾年間得到了長足的發展。數據顯示，2023年全球嬰兒監護器的銷售量為1870萬台，至2028年可望達到2760萬台；而在2023年，該市場的零售銷貨價值約為13.1億美元，到2028年可望擴容至18.27億美元。
現階段而言，北美洲是嬰兒監護器接受度最高的市場。據了解，2023年北美市場嬰兒監護器的銷售量約為750萬台，佔全球市佔率的比例達四成。不僅如此，2019-2023年間，北美洲嬰兒監護器市場的複合年增長率為7.6%，也要高於同期全球7%的增速表現。因而，從一定意義上來說，嬰兒監護器市場基本上稱得上是“得北美者得天下”。
FOREXBNB注意到，近日，主力經營嬰兒監視器的聚智科技創新有限公司（以下簡稱“聚智科技”）向港交所遞交了上市申請書。招股書顯示，聚智科技旗下品牌的名稱為“HelloBaby”，寓意著熱烈歡迎嬰兒的到來，為父母帶來歡樂和幸福。該公司早在2016年便透過第三方電商平台開展跨境電商產品銷售業務，歷經多年發展後，聚智科技已經是國內外銷至美國的第三大嬰兒監護器廠商。
以價換量策略導致毛利率異常波動
從財務表現來看，過去幾年間聚智科技的規模經歷了較大的躍升。2022年-2024年前9月，公司的收入分別為1.9億元（人民幣，下同）、3.48億元、3.49億元。拆分收入結構，聚智科技絕大部分收入均來自嬰兒監護器產品，上述期內該產品的收入佔比分別達到了91.5%、95.4%、96.8%。同期，公司還有一小部分收入來自家用電訊產品、即影即有兒童相機、嬰兒監護器配件及元件等產品，但規模均較小。
收入連上階梯的過程中，聚智科技的獲利指標亦同步向上。2022年-2024年前9月，公司的毛利分別為9760.4萬元、1.59億元、1.83億元，持續走高。不過，這段期間對應毛利率分別為51.2%、45.8%、52.5%，呈現較大的波動性。
關於2023年公司綜合毛利率異常下滑，聚智科技方面稱這主要係當時公司就若干嬰兒監護器型號提供折扣優惠，以此爭取更多市場份額。相關銷售數據也印證了這一點，2023年聚智科技的銷量為85.8萬台，年增幅超過1倍，但這一年公司產品平均售價為386.8元，較上年同期的433.6元显著下降。
不過，2024年前9月，聚智科技在保證銷售量持續上升的情況下，平均售價達到393.1元，較上年同期的390.5元有小幅回升，這或許意味著公司產品售價已經穩定回升。
另就淨利指標看，2022年-2024年前9月聚智科技的淨利分別為3482.2萬元、6336.6萬元、7210.2萬元，整體亦呈上升趨勢。
業務管道高度依賴單一平台或埋藏
在資本市場中，一個吸引人的“故事”往往可以讓企業得到更廣大投資者的追捧。尤其是就新股來說，如果企業成長前景充滿想力，那對於公司成為股市裡的“香餑餑”顯然大有裨益。
回看聚智科技，結合往績來看，公司固然表露出了一定的成長爆發力，但若要論成長的確定性與持續性，聚智科技似乎仍有較大進步空間。
首先從業務地理分佈來看，該公司的絕大部分收入均來自於歐美市場，2024年前9月聚智科技來自該兩大區域的收入佔比超過了96%。這其中，北美市場更是更是重中之重，美、加兩國市場的收入貢獻就達到了81.3%。
不僅如此，若以銷售管道劃分，聚智科技的“偏科”似乎更加嚴重。2022年-2024年前9月，公司來自電商平台A（亞馬遜公司轄下電商平台，下同）的收入佔比分別達到84.4%、86.2%、93.4%，比例不僅始終維持高位，並且還呈現進一步上升的趨勢。
對此，聚智科技也並非沒有嘗試做出改變，但遺憾的是效果似乎不理想。就比如，聚智科技在去年7月建立了自營網站，直接從客戶接收訂單。但或許是因為公司品牌缺乏號召力，又或者是公司本身所掌握的流量實在有限，截至2024年9月30日，聚智科技來自於該自營網站的銷售收入不過才10萬元。
同樣的，截至目前，聚智科技的線下管道的表現也有些乏善可陳的意味。2024年前9月，公司來自線下通路、銷售平台A批發計劃以及自營網站的合計收入佔比尚且不足6%，這也意味著公司在線下的影響力幾乎可忽略不計。
在招股書中，聚智科技表態公司計畫透過線下管道提升產品的滲透率，從而吸引傾向線下購物的客戶，並為顧客打造線上線下雙重購物體驗。另外，公司也計劃在線下廣告平台如超市、母嬰店及貿易展覽場所刊登廣告，以此來拓寬客源。
從2015年推出首個“HelloBaby”商標，到2025年衝刺港交所上市，可以說聚智科技在過去十年間完成了公司史上質的飛躍。然而，過去的榮耀顯然不代表未來的發展就是一片坦途。尤其是對於志在登陸更廣闊舞台的聚智科技來說，在投資人的“放大鏡”之下，公司的很多短處恐怕都會無限“放大”。接下來，聚智科技究竟能否撕掉業務管道單一的標籤、毛利率會否跟隨收入繼續走高，以及公司又能否在香港圓上資本夢，FOREXBNB將持續關注。
